中国证监会批准上海期货交易所开展白银期货交易

　　有“穷人的黄金”之称的白银，即将登陆国内期货市场。上海期货交易所日前发布白银期货合约及规则草案。根据市场推测，白银期货极有可能5月底上市。以目前银价计算，白银期货门槛只有万元，比黄金期货低得多。但白银走势阴晴难测，投资者想驯服这匹野马并不容易。

　　合约设计初见端倪

　　投资“起步价”1万元

　　作为今年国内有望上市的首个期货新品种，白银期货合约日前已公开向社会征求意见。

　　按照合约草案，白银期货以99.99白银作为标准品，交易单位拟每手15千克，交易所最低交易保证金7％，以当前白银每千克不超过7000元计算，加上期货公司追加保证金，普通投资者参与白银期货的门槛约1万元。

　　北京中期研究院院长王骏表示，以目前现货价格计算，一手白银期货合约保证金在1万元左右，和黄金期货每手4万多元相比，白银期货的门槛还是比较低的。“这符合行业预期。”他说道，“因为从去年的铅期货等品种看，由于合约太大，导致品种流动性不强。而白银的低门槛正避免了这种尴尬。”

　　此外，合约草案规定，白银期货每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价的±5％，交易时间为上午9：00－11：30、下午1：30－3：00。FX168特约黄金分析师马俊认为，白银行情波动较为剧烈，白银期货涨跌停为5％，低于上海金交所白银T+D的9％，且白银期货没有夜盘，相比而言更容易触发涨跌停机制。白银T+D，也就是白银延期合约，由上海黄金交易所制定，该品种也采用保证金交易模式，具有杠杆属性，会放大投资盈亏。两者之间最大的不同在于，个人投资者不能对白银期货进行实物交割，而白银T+D则可以。

　　威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君分析认为，白银期货与黄金期货的交易时段一样只涵盖亚洲交易时段，但由于白银市场比黄金市场容量更小，具有更强的投机波动性，且往往巨大的市场波动都发生在欧美盘面，特别是北京时间20：30（夏令时间）或21：30（冬令时间）后的欧美盘面，这段时间国内白银期货处于休市状态。如果发生巨大的逆向波动，国内白银期货重仓操作的投资者可能在第二日开盘即爆仓。

　　白银“脾气”捉摸不定

　　部分投资者本钱赔光

　　金融危机之后，具有贵金属属性的白银在一定程度上发挥了避险功能，一度大放异彩。2010年，国际白银价格全年上涨75.63％。2011年国际白银均价为35.12美元，较2009年14.67美元的均价水平翻了一倍有余；白银全球投资在去年创下了2.828亿盎司的历史高位，约合100亿美元，同样为历史新高，这进一步证明了投资者对白银的兴趣。

　　从已经开展了白银期货的市场来看，投资者及机构对其抱有极高热忱。海通期货对全球13家衍生品交易所的19个有成交记录的白银期货交易统计显示，2011年全球白银期货合约总计成交近1.44亿张，同比增加172.57％；按交易量计算，当年全球白银期货总计成交41.5亿千克，同比大增56.47％。

　　表面来看，白银是个颇具潜力的“黑马”。但熟悉贵金属的行家都知道，白银一直是捉摸不定的投资品种，价格波动幅度远超其他品种。“市场曾经出现一个交易日下跌13％的情况，对投资者来说，白银期货既是机会也是风险。”一永金有限合伙企业合伙人段世华指出，目前白银是贵金属中最便宜的一种，同时近年白银的商品属性已经逐渐取代了曾经的金融属性地位，各大央行也都不再储备白银，这使得市场行情更容易受到资金的推动。

　　白银市场突发的暴跌、蹦极行情会令部分炒家血本无归。去年9月22日国际白银价格大幅下跌9.6％，第二日下跌13.22％，第三日最大的跌幅曾超过16％。如果没有办法及时控制风险，做错方向的投资者等待的只有爆仓命运。投资者柳女士此前向媒体爆料称，去年9月她在一家股份制银行操作的白银T+D合约因不能自主平仓、最终导致被强平，不仅本金都损失掉，还倒欠银行近3万元，银行选择的强平价位偏低、风险提示不够等行为让她气愤不已。

　　段世华建议，投资者应把握好仓位和止损，避免以交易股票等其他资产的思维去参与白银期货的投资。

　　白银期货便于企业套保

　　普通投资者应谨慎

　　白银是投机性较强的品种，市场价格波动剧烈，这不但让白银投资者措手不及，更严重影响了白银企业的经营。因此，白银期货上市，对企业利用套期保值规避风险，稳定白银市场价格的意义更大。