瑞达期货：铜矿扰动成本支撑 后市有望延续上行

　　内容提要：

　　1、截至4月28日，全球新冠病毒感染病例超300万例，其中美国确诊超100万例。

　　2、中国4月制造业PMI指数为50.8，较上个月回落1.2个百分点；3月中国服务业PMI指数为53.2，较上个月上升0.9个百分点。

　　3、国际铜业研究组织（ICSG）在最新公布的月度报告中称，全球1月精炼铜市场供应过剩5000吨，去年12月为过剩54000吨。

　　4、铜矿TC（粗加工费）降至低位，至4月24日当周TC费用为56.5美元/干吨，较上月末下降6美元/干吨。

　　5、截至4月24日，上期所铜库存259037吨，较上月同期减少105003吨，沪铜库存进入减库周期，且降幅扩大。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　1、全球疫情扩散时间延长，对经济冲击加剧，多单注意减仓离场。

　　2、终端订单下降需求乏力，铜材产量下滑，多单注意减仓离场。

　　宏观面，全球疫情仍持续蔓延，全球新冠确诊病例已超过300万例，并且供应过剩的原油市场导致原油价格跌至地位，欧美3月份PMI数据均录得糟糕表现。基本面上游铜矿进口量同比小增，不过加工费TC降至低位，废铜进口受疫情影响或在4月开始显现，电解铜产量环比回升，全球铜显性库存小幅下降；下游铜材进口同比增加，加工企业复工加快产量同比增长，终端行业整体呈现复苏势头。

　　一、宏观面分析

　　4月，欧美地区疫情形势依然严峻，多个国家都出现了爆发的局面，而随着一些国家采取有力的防控措施，欧洲的疫情形势已经开始出现好转，不过美国却处在疫情大失控的危险之中，美国首次50个州全部进入重大灾难状态，截至4月28日，全球新冠病毒感染病例超300万例，其中美国确诊超100万例。原油方面，4月10日，欧佩克、俄罗斯和其他国家达成了一项新协议，暂时削减石油产量。新协议涉及在5月和6月每天减少970万桶的石油产量，与2018年10月的生产水平相比，23个参与国中的22个国家不得不减产23%。不过由于新冠肺炎疫情的冲击，全球能源需求遭遇严重冲击，尽管OPEC达成史上最大的减产协议，但是远不能抵消需求疲弱，除此之外，全球的原油储存空间消耗殆尽，这也打击了油价。

　　同时，作为关键的领先指标，全球主要经济体最新的制造业和服务业PMI数据出炉。其中，中国4月制造业PMI指数为50.8，较上个月回落1.2个百分点，；3月中国服务业PMI指数为53.2，较上个月上升0.9个百分点；3月中国综合PMI指数为53.4，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体继续改善，不过仍面临外部环境的压力。欧元区4月制造业PMI初值33.6，前值为44.5，成为2009年3月以来最低水平；服务业PMI初值11.7，前值26.4，远低于预测22.8；综合PMI数据仅为13.5，前值29.7。各项数据刷新历史最低水平，受疫情影响欧元区经济活动几乎停滞。美国4月Markit制造业PMI初值36.9，较3月的48.5大幅下降，且创下自2009年3月以来最差表现；服务业初值27，低于前值39.8，并创下自2009年10月以来的最低记录；综合PMI初值27.4，前值40.9，市场预期美国第二季经济将面临前所未有的衰退。

　　数据来源：瑞达期货，WIND资讯

　　二、铜市基本面分析

　　1、全球铜市供应短缺缩窄

　　世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2020年1-2月，全球铜市供应过剩9.8万吨，2019年全年为短缺19.7万吨。1-2月期间，可报告库存增加，较2019年12月底高26.3万吨。2020年1-2月全球矿山铜产量为348万吨，较上年同期增加10%。全球精炼铜产量为385万吨，同比增加6.5%，其中中国产量增加1837万吨，智利产量增加4.9万吨。1-2月，全球铜需求量为375万吨，去年同期为361万吨。中国表观需求量为188.6万吨，较上年同期增加8.5%。欧盟28国产量减少4.3%，需求量为49.7万吨，较上年减少9%。2020年2月，全球精炼铜产量为186.48万吨，需求量为185.76万吨。