瑞达期货：钢厂提产&供应回升 铁矿石5月或先扬后抑

　　内容提要：

　　1、铁矿石港口库存下滑，钢厂库存偏低

　　据Mysteel统计数据显示，截止4月30日全国45个主要港口铁矿石库存为11398.03万吨，环比上月减少298.86万吨，同比则减少2028.48万吨，日均疏港量上升至320万吨附近。根据前期澳洲和巴西发运量和海漂资源情况推算，后市铁矿石到港口量会有所增加，只是钢厂高炉开工率仍处于上升趋势中，因此港口库存压力不明显。据统计数据显示，钢厂烧结粉矿日耗持续回升，并突破60万吨关口，为近两年以来的偏高水平，目前钢厂进口烧结粉库存偏低，因此在钢厂高炉开工及利用率增加的环境下，铁矿石现货需求将保持强势。

　　2、国内矿山开工率回升

　　4月份，全国范围内样本126座矿山产能利用率相较于上一月份继续增加。从矿山规模来看，中小型矿山产能利用率提升较大。库存量则维持在155万吨附近。当前钢厂整体采购节奏以按需采购为主，因此随着国内矿山产量持续回升，现货供应将相对宽松。

　　3、两会召开或影响钢厂产量

　　据统计数据显示，截止4月30日，全国163家钢厂高炉开工率为69.06%，较上月底65.88%，提高3.18%；高炉检修量降至50万吨附近。4月份生铁产量明显回升，虽然4月中旬增速一度放缓，主要由于河北地区部分钢厂限产影响，但多为短期停限产，并于4月底左右集中性复产。预计5月份京津冀地区高炉开工率及产能利用率或阶段性因两会召开而受到影响。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　若因两会召开钢厂提前限产将抑制铁矿石现货需求打压矿价，贸易摩擦升温打压股市及大宗商品价格。

　　4月份，铁矿石期现货价格整体呈现震荡偏强格局，由于国内钢厂需求增加，钢厂库存偏低，港口库存持续下滑支撑矿价走高。5月份铁矿石价格或先扬后抑，首先钢材产量将维持增长趋势对铁矿石现货需求支撑较强，其次港口库存下滑及钢厂厂内库存偏低也对矿价构成支撑，另外I2009合约贴水现货较深5月中上旬基差修正行情可期，最后5月下旬两会召开若钢厂限产将抑制铁矿石现货需求。因此建议5月份铁矿石I2009合约以650-580区间交易为主，止损15元/吨，另外当9-1合约价差处在40-30区间，可以考虑多I2009合约空I2101合约套利策略。

　　一、产业链分析

　　（一）现货市场

　　4月份，铁矿石现货价格走势整体呈现震荡偏强。由于进入4月北方采暖季限产结束，河北多数停限产的钢厂于4月中旬逐步复产，对于铁矿石现货需求增加推升铁矿石贸易商乐观情绪。由于钢材厂库及社会库存维持高位，钢厂对于原材料囤货意愿不高，多数按需采购，正是钢厂的这种采购模式导致铁矿石厂库处在低位，支撑铁矿石现货保持坚挺。另外据国际矿山公布的一季度产量中力拓铁矿石产量为7783万吨，环比降低7%，同比增加2%；必和必拓铁矿石产量创纪录的6800万吨铁矿石，高于去年同期的6400万吨，增幅为6.3%；淡水河谷铁矿石产量为5960万吨，环比下降24%，同比下降18%。从主产国已公布的数据中我们发现澳洲一季度产量同比增长，而巴西出现明显下滑，但主要是由于暴雨以及自身矿区安全问题，淡水河谷下调年度目标的影响已在一季度兑现约700万吨，二三四季度预计影响发运300万吨，若后续淡水河谷发往中国比例稳定在65%，则影响中国月均进口22万吨，整体来看影响不大。截止4月30日普氏62%铁矿石现货指数为83.95美元/吨，较3月31日83.7美元/吨，涨0.25美元/吨，涨幅为0.3%。

　　（二）进出口