白银期货上市，散户别冒进

　　银价波动剧烈，夜盘小心爆仓

　　4月24日，证监会正式批复上海期货交易所（下称“上期所”）开展白银期货交易。5月2日，白银期货模拟交易开始。《中国经济周刊》从有关部门了解到，上海期货交易所白银期货品种正式推出有望在今年上半年成行。

　　“开展白银期货交易，有利于白银产业平稳健康发展。”中国有色金属工业协会副会长王琴华告诉《中国经济周刊》，“一方面可以利用期货市场发现价格的功能，充实和增强价格信息，形成现货、期货价格相互影响、制衡的良性机制，为政府调控和企业经营提供决策依据；另一方面，可以通过价格传导机制，将中国因素反映到国际市场，增强与国际市场的关联度，提高中国在国际白银市场的影响力。”

　　中国的白银欧美的价

　　据中国有色金属工业协会统计，2010年我国白银总产量累计达到11617吨，位居世界第一位；除用于投资储存外，2010年全国白银消费总量约5700吨，位居世界前三。

　　目前，我国白银最主要消费领域是电子电气、银基合金及焊料、感光材料、白银首饰及其器件和政府铸币等。随着银粉、银浆在太阳能、物联网等行业应用不断增加，白银作为战略性新兴产业支撑材料的作用正不断增强。

　　“中国在白银消费方面与美国不分伯仲。但是中国在白银市场上没有定价权和话语权，国内也没有一个较为权威的统一定价市场，中国白银的价格基本上跟随伦敦和纽约的价格波动，而国际银价则被一些投机基金操控，受美国经济的影响，甚至受欧债影响，间接干扰和牵制着中国白银的价格运动。”云南铜业股份有限公司期货市场部主任张剑辉告诉《中国经济周刊》。

　　1963年6月12日，纽约商品交易所（COMEX）在全球首先推出的白银期货是大型化的5000盎司（约155.52千克，1盎司=31.10348克），交割方式为实物交割。经过将近50年的发展，2011年，COMEX的5000盎司白银期货成交19608557张。按照成交量计算，美国毫无疑问成为全球白银期货交易量最大的国家。

　　海通期货投资咨询部陶金峰告诉《中国经济周刊》：“我国对白银的高需求并没有带来更多的话语权。主要是由于国际公认的白银价格以美元计价、以盎司计量，因此以人民币计价、以克计量的国内白银市场对白银价格影响较弱。定价权的缺失导致国内白银市场一直跟随国际银价的走势而波动。”

　　15千克/手怎么得来

　　上期所向《中国经济周刊》提供的《上海期货交易所白银期货标准合约（草案）》（下称“草案”）显示，白银期货合约交易单位为15千克/手（约527盎司/手），交割单位为30千克，报价单位为元（人民币）/千克，最小变动价位1元/千克，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%，最低交易保证金为合约价值的7%，交割方式为实物交割。

　　交割单位为15千克/手，主要考虑的是与国内主流白银现货交易接轨，和国内白银期货市场未来的发展空间。

　　“我国选择15千克白银期货交易单位应该适中，”海通期货投资咨询部陶金峰告诉《中国经济周刊》，“从全球主要的白银期货市场比较来看，目前比较成功的是美国COMEX的5000盎司的白银期货和印度大宗商品交易所（MCX）的小型白银期货交易（1千克、5千克、30千克）。它们是2011年全球交易量最大的4个白银期货合约。”

　　近年来，印度MCX 的白银期货异军突起，交易量逐年增加，大有赶超美国COMEX白银期货之势。同时，日本东京工业品交易所（TOCOM）采用的合约大小为10千克/手的白银期货也逐渐被市场认可。

　　陶金峰认为，中国和美国国情不同，和印度国情可比性相对较强，选择白银期货合约交易单位应当考虑到可比性，而不应盲目地与所谓的国际接轨。2004年2月17日，印度MCX推出交易单位为5千克的Mini 白银期货值得借鉴，考虑到我国人均年GDP大约是印度的3倍左右，15千克交易单位的白银期货更加适合。

　　事实上，合约交易单位的设定既关系到企业实现套期保值的便利性，也关系到投机者实际操作的可行性。

　　套期保值不再出国

　　“白银金融属性很强，价格容易受到国际经济金融形势的影响，价格波动区间大，生产和消费企业承受着较强的经营风险压力，市场迫切需要规避价格波动风险的工具和产品出现。白银期货的推出，对我国白银产业，尤其是对副产白银的铜、铅冶炼企业意义重大。”中国有色金属工业协会副会长王琴华提出了这样的看法。

　　云南铜业（集团）有限公司的白银产能已将近600吨/年，“但最近几年，白银价格大幅波动对整个产业的影响较大，不论是采掘、冶炼、加工还是贸易和消费，都受到了较大的冲击。国内白银期货推出，包括生产型、加工型、贸易型在内的白银相关企业，为避免白银价格的千变万化而导致的成本上升或利润缩水，都可利用白银期货工具进行套期保值。”云南铜业股份有限公司期货市场部主任张剑辉告诉《中国经济周刊》。