期货八月再现疯狂逼空行情 理性做空陷巨额亏损

进入8月份，各期货交易所主力交易的合约都由1409合约变更为1501合约，按照正常的期货交易市场规律，多空双方将逐渐移仓至1501合约。相应地，1501合约成交量逐渐增加，1409合约成交量逐渐下降；同时，随着9月份最终交割日的临近，1409合约期货价格应逐渐贴近现货市场价格。

大多数交易品种的行情确实是如此演绎的，但有少数品种却开始了一段惊心动魄甚至堪称疯狂的多逼空之旅。

部分投机资金联合经纪公司、现货贸易企业（或生产厂家）构成不法同盟，通过在期货盘面建立投机多头头寸、对敲控盘、联合控制现货货源、为正常交割业务设置障碍等不法手段，形成逼仓趋势，将期货合约价格急速拉涨至远高于现货市场价格的水平，导致空头巨额浮亏直至爆仓之后，利用空头砍仓之际赚取大量不正当利润。

　　胶合板交易奇观

以大连商品交易所胶合板合约（BB1409）为例。在7月25日之前，该合约交易行情还较为正常和缓，虽价格略有偏高（同期现货交易价格近一个月一直稳定在135元/张左右），但并未太偏离实际现货价格。因期货价格距离现货市场有价差，自然引得部分空单做空当期合约，这符合在9月15日最后交易日前逐步与现货市场价格贴近的理性思维。但是，当日之后，该品种交易却上演了一段疯狂之旅，让所有理性的做空人群都亏损的血本无归。

当日，BB1409以139.50元/张开盘后急速拉涨，最高价达到145.75元/张，日涨幅近4%；当日该合约交易量达21.5万手，达到合约持仓量的3倍以上，较前一交易日增加13万手；成交头名海通期货席位成交1.5万手，较前一交易日成交量增加1.1万手。在随后的连续两周时间内，该合约交易量居高不下，多头逼仓意图毕现，累计涨幅超过10%。

涨幅超过10%，按照期货市场规则，部分空单就将遭遇到巨额亏损，面临斩仓出局的绝境。但在随后的交易日，已经获胜的多头并不满足，继续乘胜打压因价格逾来逾偏离理性现货价格而跟进的空单。在之后的交易中，多头继续高歌猛进，以更凶猛的态度打压空头，连续两周交易，多头继续步步进逼，合约交易价格也继续节节提升，至8月15日，更是一举突破了154.75/张的高位。

与其相较，同期同为胶合板期货的BB1501合约（15年1月到期），7月24日收盘价仅为137.65元/张，8月14日收盘价为138.6元/张，涨幅不足1%。同样以木材为原料，作为建材行业用品的纤维板期货合约（FB1409），7月24日收盘价为61.9元/张，8月15日收盘价为63.8元/张，涨幅仅为3%左右。

而在胶合板现货市场，大连商品交易所公布的常州（胶合板合约交割库所在地之一）杨木E1胶合板价格自7月24日至8月14日始终为133元/张。另据中财集团行业研究报告显示，8月11日胶合板集散地鱼珠木材市场现货价格指数回落1.16至133.78，原木价格则下降2.33。

在整个多逼空逼仓行情中，多方累计成交175万手，总共动用资金128亿。假如以7月24日空方139.80元/张持仓3.25万手计算，到8月14日153.30元/张的结算价，空方累计亏损达到2.19亿元。而当日该合约交易量达21.5万手，达到合约持仓量的3倍以上，较前一交易日增加13万手；成交头名海通期货席位成交1.5万手，较前一交易日成交量增加1.1万手。 另外，8月13日成交16.6万手，持仓为6.6万手。

投机资金对胶合板BB1409合约的恶意拉涨，在距离交割日越来越近的情况下，让其合约价格距离现货交易价格越来越远，同时造就了期货市场上两个奇观，第一奇观是8月14日大宗商品市场合约全面下跌，建材合约几乎全部跳水。就在纤维板合约下跌2.45%的同时，胶合板合约则一枝独秀创出154.19元/张的合约新高；第二个奇观是中银国际席位连续多日成交量近5000手（8月13日达9901手），却仅有不足200手的持仓量，投机炒作可见一斑。

大连商品交易所胶合板合约（BB1409）日线走势

大连商品交易所胶合板合约（BB1409）7月24日成交持仓情况

大连商品交易所胶合板合约（BB1409）7月24日成交持仓情况

实物交割，被歪嘴和尚念成逼仓

所谓实物交割，是指在期货合约到期之日，空头头寸持有方提前将相应货物按质按量交入交易所指定交割仓库，多头头寸持有方按价向交易所交付相应货款履行期货合约。