成交活跃叠加成本效应明显 罗素2000指数期货成收益强化亮点

　　市场风格在变，股市涨跌热点也在变，不变的是多头总趋势。近一年全球股市整体上处于上涨周期，并且股市轮动特征愈发显著，与更加多元化的指数相比，它们的价格走势变动更频繁。股票指数也会出现轮动，尤其是相关成分股差异较大的时候。有迹象表明2017年下半年主要股指的相对表现可能出现混乱，偏离美国股市的总体趋势。

　　美国的三大股指中，标普500指数和纳斯达克100指数的成分股都是大市值公司，而罗素2000指数的成分股是小市值公司。罗素2000指数作为小盘股指数，其主要覆盖作为美国就业增长引擎的小企业。投资于 E Mini罗素2000股票指数期货也就等于买进了2000个美国的、具有无限潜力的、小型公司的股票。今年7月10日， E-迷你罗素2000指数期货和期权系列产品正式回归芝商所（CME Group），在彻底完成从ICE的过渡后，CME将拥有独家权利上市该指数的期货和期权。

　　罗素2000指数期货对比相应ETF的成本优势是很明显的。在使用罗素2000期货代替ETF的12个月持有期期间，全资投资者每年可以节省33至39基点。对于2倍杠杆投资者，期货可以平均节省55个基点，而非美国投资者的期货成本节省更大，平均为79个基点。对于空头投资者，最具成本效益的工具取决于持有期和展期的便宜程度，以及ETF管理费和股票借入利率。一般来说，期货将是最经济的选择，因为空头投资者从期货隐含融资利率收到的信用将比从ETF管理费加上卖空ETF所产生的利息的总和收到的要多。

　　从历史数据来看，在经济复苏期，中小市值股票跑输大市值股票，如1980年-1999年，当时美国摆脱了上个世纪70年代滞胀，而日本经济出现新一轮崛起，全球经济增长势头良好，当时罗素2000指数和标普500指数的比值从0.75一路下跌知道1999年1月的03左右。

　　而在经济过热、衰退和萧条期，中小市值股票将跑赢大市值股票。如1979-1980年滞涨期、2000年-2007年互联网泡沫和楼市泡沫时期，罗素2000指数和标普500指数比价持续上升。逻辑在于经济过热期，中小企业往往存在题材炒作，资金追逐热点。

　　芝商所董事总经理兼首席经济学家Bluford Putnam提出，鉴于贸易和税务方面的不确定性以及大盘股指数中超大市值公司的盈利增长潜力存疑，寻求股票投资多元化的投资者可以考虑增持罗素2000指数中的小盘股。

　　作为特朗普交易的一部分，小盘股今年一度涨幅亮眼。从11月总统大选至7月25日，罗素2000指数累计上涨超25%。截止8月29日，芝商所旗下的E-迷你罗素2000指数期货日成交量一度攀升至超过33643张合约，其中12月合约的持仓量已经超过ICE，显示罗素2000的投资者正在逐步迁移。成交活跃，叠加E-迷你罗素2000指数期货相对于ETF的更具成本效应，E-迷你罗素2000指数期货或是管理股票风险或者收益强化的亮点。此外，在芝商所同时交易罗素2000指数期货与其它股指期货更享有高达80%的保证金冲销。

　　Jefferies股权策略师预计，罗素2000指数的目标位为1410点，较目前上涨约4%。瑞士信贷董事总经理Lori Cavalsina认为，一些因素能帮助小盘股卷土重来。他预计，今年晚些时候经济增长将走强，利率将有所上升。而罗素2000指数的下跌令其估值显得更有吸引力。

　　瑞士信贷对美国经济增长的预期比Jefferies更为乐观。该机构预计，2017年和2018年，美国GDP都将增长2.3%。从长周期来看，在2%-3%的经济增速下，小盘股的表现往往优于大盘股。瑞士信贷还预计，小盘股公司的盈利预期将有所改善。该机构预计，小盘股2018年利润预计增长13.7%，超过大盘股（9.7%）和中盘股（10.6%）的涨幅。

　　芝商所是首屈一指的股票指数期货和期货期权市场。 通过深度的流动性和基于全球基准指数的产品，包括标准普尔500指数、纳斯达克100指数、富时100指数、日经225指数等，可投资全球股市。与投资个股或指数型股票基金(ETFs)相较，股指期货交易成本较低，並且可涵盖各种投资策略、不同的市场环境与目标。

　　近期新的富时罗素(FTSE Russell)指数期货系列产品将带来更好的投资机会。富时罗素指数是全球领先的指数机构，善于创新，而芝商所拥有强大的分销网络、基础设施和丰富经验，两者结合可为市场参与者提供高效、灵活和可靠的解决方案，在如今艰难的市场上更有力地管理股指风险。

（责任编辑：吴晓琳 HF106）