【银河期货早评】—20211213

【行情复盘】

周五白天，受现货市场情绪低迷打压， 动力煤期货主力合约震荡下行，夜盘平开后窄幅震荡为主，最终报收680（-0.82%）。

【现货方面】

10日，港口5500大卡动力煤市场报价1100-1130元/吨， 5000大卡动力煤市场报价950-990元/吨，当前，市场价格持续走弱叠加远期预期较差，贸易商不敢贸然发运，基本都是有需求再进行发运，港口市场煤量依旧处于缩水状态，可售货源有限。终端询货采购数量偏少，个别刚需采购依旧以压价为主。整体而言，终端电厂库存高位、日耗不及预期，在12月份仍在累库，叠加多数下游多在等待新的长协价格落地和执行，采购积极性偏低，市场成交较为冷清。

【重要资讯】 

中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀11日在“2021-2022中国经济年会”上说，要正确认识碳达峰碳中和，这是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策，也是高质量发展的内在要求。近年来，有的地方搞“碳冲锋”，有的搞运动式“减碳”，这些都不符合党中央的要求。实现“双碳”，目标上要坚定不移，策略上要稳中求进，充分考虑国内能源结构、产业结构等基本国情，通盘谋划、先立后破，不能影响经济社会发展全局，要立足以煤为主的基本国情，推动煤炭和新能源优化组合。

【交易策略】 

内蒙主产区基本日均产量在270万吨以上，销量回升至270万吨，产销基本平衡，坑口价暂稳。大秦线运量继续维持在130万吨，环渤海港口调出高位 ，整体库存降至2080万吨附近，整体库存仍超过近三年同期水平。沿海区域电厂日耗继续季节性回升，同比仍未负值，但增幅开始扩大，库存继续积累，全国电厂库存同比增加1800万吨左右，可用天数达到23天。近日，终端需求略有释放，前期有下游订单的贸易商开始回补空单，现货暂时弱稳，基于盘面贴水过大，短期大幅下跌的概率较低。轻仓操作为主。重点关注政策动态。

【夜盘复盘】

期货：RB2201收于4528元，RB2205收于4304元；HC2201收于4650元，HC2205收于4443元。螺纹1-5价差收于224元，热卷1-5价差207元。01合约卷螺122元，05合约卷螺差139元。

现货：上海中天螺纹在4800元（折盘面4949左右）。上海本钢热卷4800元。

【重要资讯】

1、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.14%，环比上周下降1.66%，同比去年下降16.63%；高炉炼铁产能利用率74.12%，环比下降0.67%，同比下降17.35%；钢厂盈利率79.65%，环比增加12.12%，同比下降12.12%；日均铁水产量198.70万吨，环比下降1.81万吨，同比下降44.77万吨。

2、12月10日，从中国汽车工业协会获悉，中国11月份汽车销量252.2万辆，同比下降9.1%。中国11月份新能源汽车销量45万辆，同比上涨121.1%。11月，我国动力电池装车量20.8GWh，同比上升96.2%，环比上升35.1%。其中三元电池共计装车9.2GWh，同比上升57.7%，环比上升32.5%；磷酸铁锂电池共计装车11.6GWh，同比上升145.3%，环比增长37.2%。

3、据Mysteel不完全统计，2021年11月27省（市、区）共开工4856个项目，环比下降22.4%；总投资额26714亿元，环比下降15.1%，同比增加10.0%。受冷天气和疫情影响，11月全国项目开工数量以及投资金额环比均有所降低。

【交易策略】 

中央经济工作会议定调明年精力以稳为主，稳中求进，或对短期市场有政策性提振，长期不可忽视地产巨大惯性。废钢价格持续上涨导致电炉成本较高，对螺纹支撑较强。市场仍面临复产，热卷产量低，库存高，叠加上周铁矿发运下滑，整体仍在走空钢厂利润逻辑，尤其是空热卷利润。

单边：激进者逢高空热卷，风险点：热卷需求大幅增加等。

套利：空热卷盘面利润，风险点：热卷需求回升，产量下滑，铁矿发运超预期增加等。

焦煤焦炭

【盘面回顾】

上周五伦铜下跌，收于9454美元/吨，跌96.5美元/吨，跌幅1.01%，增仓1691手至26.4万手。

【重要资讯】

1、 美国11月CPI同比增长6.8%创1982年7月以来的最高涨幅。11月核心CPI指数同比增长4.9%，保持在30年的峰值。

2、中央经济工作会议提出，“在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。同时，“外部环境更趋复杂严峻和不确定”。对2022年的要求，中央经济工作会议提出“稳字当头、稳中求进”，“继续做好‘六稳’、‘六保’工作，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”，“推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长。”

【交易策略】  

宏观方面，上周五公布的美国11月cpi继续走高至6.8%，本周美联储利率会议会讨论加快减码的问题。国内中央经济工作会议再提房住不炒，本周将要公布国内经济数据，当月房地产拿地和销售数据同比可能还是负增长，整体来看，本周宏观氛围偏空。基本面方面，lme近期开始垒库，lme铜0-3升水收窄至0.4美元/吨。国内近期供应端改善，但是下游对69000以上价格接不动货，国内市场消费也变得清淡。盘面来看，铜价走势会偏空一些，下方下游在68000到69000之间有大量的挂单买盘，关注这附近的支撑

需求继续房住不炒  供给碳政策纠偏

【市场评价】  

上周末中央经济工作会议召开，对于这个影响后面全年的经济走势和当下碳政策的变动的会议，周末各路解读都很精彩，从影响铝最核心的两点来看，并不是很乐观：

供给端碳政策纠偏，杜绝一刀切和简单分解派发任务，前期暴力减产或告一段落，铝厂通过延长产业链或者增加清洁能源占比，或者节能改造可规避，回顾历史，有些类似前期蓝天保卫战各种上环保设备，脱硫脱硝，后期大部分电解铝企业都达到被豁免减产的条件；需求端，重申房住不炒，更加侧重于保障住房建设和改善需求，和2019年以来说辞保持一致，没有新的变化。促进内需方面，对铝有影响的在家电、汽车、光伏、特高压等方面，基建相关预计会有不错的表现，但是地产相关需求扭转预期比较困难，从高频数据来看，商品房成交数据和拿地数据仍然较差。

最近终端需求和订单，表现不错。12月是下游需求传统的小旺季，叠加跌价补库的需求，所以出库数据表现不错，但是整体看库存高于往年同期水平，宏观层面最近暖风频频，如果这个时候铝价还不能有效的反弹，那么即将到来的淡季可能就比较麻烦，尤其是最近从铝棒加工费和铝棒库存可以感觉到有点淡季的味道，自从这次暴跌以来，多头的氛围消退，更多的回归产业主导的现货基本面，所以淡季压力还是比较大的。

基本面情况：供给端目前西南地区产能逐步缓慢复产；需求端修复，但也即将春节淡季；成本端煤炭价格预计再度下跌，氧化铝价格继续下跌，阳极继续跌等多重因素共振影响，在走下行路径；

【交易策略】  

单边：目前受到季节性需求小旺季及下游企业补订单的影响，库存下降，强基本面属性支撑铝价；从大周期来看，需求强是短期季节性的，长期逻辑在于供应增需求落成本降，所以保持空头思路不变，可保持一部分资金机动区间操作，一部分长线空单。

套利：期现套利可适当参与，需要给年底大贴水留出子弹；内外盘等待远月反套给更好的位置；

期权：方向不明朗，可配合期货、现货工具使用，采用利润增厚策略等

能源化工板块

【行情复盘】

期货市场：弱势回调。SP主力01合约报收5634点，下跌-102点或-1.78%。

现货木浆市场：河北地区进口俄浆现货市场供应量不多，随纸浆期货盘面调整，业者在期货盘面基础上减200元/吨报价，乌针市场含税参考报价5550元/吨。山东地区进口阔叶浆市场业者反馈可外售货源偏紧。市场部分含税参考价：鹦鹉4900元/吨，其他浆4850元/吨。

现货包装用纸：江西富临纸业目前正常生产，今日价格上调50元/吨。目前灰底白板纸出厂现金含税价报240g3760元/吨,390g3460元/吨。河南龙源纸业箱板纸A级正常接单。自提含税现款现汇价：A级环保箱板纸130g/140g报4900元/吨，160g/190g报4850元/吨；B级环保箱板纸转产瓦楞纸。承兑价格在此基础上高60元/吨。

【重要资讯】

援引美国联邦公报消息：2021年12月1日，美国商务部发布公告，对进口自中国和印度尼西亚的铜版纸（Coated Paper Suitable for High-Quality Print Graphics Using Sheet-Fed Presses）启动第二次反倾销和反补贴日落复审立案调查。与此同时，美国国际贸易委员会（ITC）对此案启动双反日落复审产业损害调查，审查若取消现行双反措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。利益相关方应于本公告发布之日起10日内向美国商务部进行应诉登记。利益相关方应于2022年1月3日前向美国国际贸易委员会提交回复意见，并最晚于2022年2月10日就该案回复意见的充分性向美国国际贸易委员会提交评述意见。

【交易策略】

国内铜版纸企业开工率周环比增产+0.6%，产线开工稳定。SP次主力05合约少量试空，宜在5690点近日高位处设置止损。