[期货分析]12.27棕榈油期货行情分析：棕榈油主力逼近前高6550 专家提醒追高需谨

　　棕榈油追高需谨慎

　　受主产国利多的生物柴油政策以及进入减产周期影响，近期国内外棕榈油期货大幅上涨，不断刷新近两年来高点。展望后市，棕榈油主产国库存降幅少于预期，国际豆类供应充裕，而我国棕榈油库存不断增加，棕榈油期货上涨空间有限，追高仍需谨慎。

　　主产国棕榈油库存高于预期

　　11月份以后，世界棕榈油主产国印度尼西亚和马来西亚进入减产周期，市场预期其月度库存将处于不断下降趋势。事实上，由于出口不振，11月马来西亚棕榈油期末库存明显高于预期。据马来西亚棕榈油局数字，该国11月份棕榈油产量为153.8万吨，月环比下降14.4%，较上年同期下降16.6%;出口为140.15万吨，月环比下降14.6%;11月底库存为225.6万吨，月环比下降4.1%，明显高于市场平均预期的215万—222万吨的水平。由于印度炼油协会要求会员停止从马来西亚采购棕榈油，以帮助政府向马来西亚施加压力，这使得马来西亚棕榈油出口继续下降。船运机构ITS上周五发布的数据显示，马来西亚12月1—20日棕榈油出口数量为81.2万吨，较上月同期的93.49万吨下降13.13%，这可能使马来西亚棕榈油月末库存即便在减产周期内也很难如期明显下降。

　　另外，近期棕榈油市场热炒的另一利多因素是主产国大力推行棕榈油制作生物柴油概念，政府要求大幅增加生物柴油在燃料油中的添加比例，从而扩大棕榈油的工业消费。但是，我们应注意到，目前国际原油价格仍处于近些年相对低位，生物柴油的性价比较低，棕榈油主产国强力推行B30甚至B50计划，则意味着大量补贴，这些政策顺利施行难度较大。

　　国际豆类涨势乏力

　　豆油是国际油脂板块中第二大油脂品种，对油脂供需水平有着较大的影响，近期国际豆类市场利多难觅，美豆反弹乏力，无法给棕榈油带来利多支持。目前美豆已经收割完毕，产量基本定型，由于播种面积下降，今年美豆有所减产。但由于期初库存巨大，2019/2020年度期末库存仍处于较高水平。随着降雨增多，南美大豆播种进度加快，在播种面积扩大的情况下，南美大豆丰产概率提高。美豆大概率维持宽幅振荡，而美豆油供应充裕，无法维持持续性上涨行情，将会掣肘棕榈油涨势。

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