周期波动分析表明我国经济仍将低位运行

图1  宏观经济先行（虚线）和一致（实线）合成指数走势图

1．先行、一致合成指数双双下降

一致合成指数上个周期的峰出现在2010年1月，在下行周期中，曾经在2011年上半年出现过小幅反弹，但总体处于快速下降趋势中，至2012年6月触底后，震荡回升15个月至2013年9月，达到本轮周期的峰，此后再次步入下行通道，至2014年4月，连续下降7个月。从下降幅度看，此轮下行周期下降速度较快，指数数值已经低于金融危机后的第一个下降周期谷底数值。2014年4月，一致合成指数的6个构成指标季节调整后全部呈下降走势。

先行合成指数危机后的第一个峰出现在2009年10月份，经历了一个持续41个月的非对称周期：首先，下降期持续时间长，速度快，下降期为26个月，下降速度为1.3点/月，上升期仅为15个月，上升速度为0.47点/月；其次，下降幅度较深，上升幅度非常小，从指数数值看，下降期先行合成指数数值从2009年10月的129.43下降至2011年12月的96.71，下降了32.72点，而2013年3月的峰值仅为103.76，该轮上升周期先行合成指数数值仅提高7.05点。从2013年3月开始，先行合成指数步入新一轮下降周期，至2014年3月连续下降12个月。从走势上看，先行合成指数在2013年9月前下降速度较慢，从10月份开始下降速度加快。从构成看，2014年4月先行合成指数的5个构成指标中，季节调整后均出现不同程度的下降，这表明在未来一段时期，先行合成指数触底反弹的概率很小。

从前一轮周期波动看，我国先行和一致合成指数的下行期均呈现出下降速度快下降幅度深、而上升期则回升缓慢的特点，并在低位就达到峰值掉头向下，表明我国的经济复苏动力不强，这种状况在本次经济周期中将继续延续。此次周期波动我国先行合成指数领先一致合成指数6个月，至2014年4月先行指数的谷底尚未形成，因此预计上半年我国经济仍将处于下行通道。

2．宏观经济综合警情指数在趋冷区震荡下行

我国综合警情指数2013年上半年在正常区下沿和趋冷区上沿震荡运行，从2013年下半年开始，综合警情指数加速下降，从2014年3月综合警情指数仅为29，4月综合警情有所回升。从综合警情指数的历史数据看，该数值已经接近除1998年亚洲金融危机外历次周期波动的谷底数值。