企业如何在经济周期波动中管理风险

　　经济周期波动与行业景气变动之间存在着一致的对应关系

　　经济周期与大宗商品价格走势 自19世纪中叶以来，人们在探索经济周期问题时，根据各自掌握的资料提出了不同长度和类型的经济周期：基钦周期（短周期）、朱格拉周期（中周期）和康德拉季耶夫周期（长周期）。

　　基钦周期由英国经济学家基钦提出，是市场经济周期波动中持续时间最短的周期，平均时间为40个月，认为周期波动主要是由库存变动引起的；朱格拉周期是法国经济学家朱格拉提出的一种以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产利润和价格波动为标志进行划分的周期，长度为7到10年；康德拉季耶夫周期则是俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种长度为50到60年的经济周期。

　　20世纪90年代以来，世界经济周期发生了一些新变化，短周期特征变得不是特别明显，不太容易辨别世界经济发展的拐点，长周期则需要更加大胆的推断，因而应用中周期来分析世界经济形势更加准确。自1975年以来，按照从低点到低点测度经济周期的惯例，世界经济波动可清晰地分出4个完整的周期，每个周期的长度在7—10年。

　　观察大宗商品在这四个周期中的表现可以发现，大宗商品在这四个朱格拉周期中表现出了明显的差异，在1975—1982年以及2001—2008年这两个周期中大宗商品产生了两轮大牛市，CRB指数最高时分别上涨了250%和300%，而在1982—1990年以及1991—2001年这两个周期中，大宗商品表现平平，基本处于区间振荡的走势。为什么会出现如此明显的区别？是什么因素推动了这两轮商品牛市？这就需要对商品牛市产生的经济背景做出对比分析，以找到共同点。

图为美国20世纪70年代以来经历了四次经济周期

　　对比这两轮牛市我们发现，商品牛市产生的条件有共同之处：一是传统产业引领经济增长；二是新兴市场的崛起启动了大宗商品的需求；三是地缘政治引发石油问题；四是美元出现贬值趋势；五是美联储实行了宽松的货币政策。应该说大宗商品的供需变化是牛市的基础，美元及货币政策等金融因素是牛市的助推器。

图为经济增长与通货膨胀之间的关系

　　按照经济的运行阶段来看，每一个经济周期又分为复苏、繁荣、滞涨和衰退四个阶段，不同的经济阶段，大宗商品的表现也是不一样的。经济运行的基本规律是经济增长在先，通货膨胀在后。在经济总量扩张到一定程度后，通货膨胀才能抬头。同理，在经济下滑一定程度后通货膨胀才能出现拐点。