流动性经济学｜银行资产负债表重构的“涟漪效应”

原标题：流动性经济学｜银行资产负债表重构的“涟漪效应”

几乎所有的银行危机都首先表现为流动性危机，集中表现为资产的价值损失。一旦损失超过资本金，流动性危机就演变成偿付危机。银行出现流动性危机的原因，恰恰在于创造了过多的流动性，以至于自身流动性的缺失。

流动性创造与流动性不足

在经济分析中，研究者常用银行的总资产或者信贷规模来衡量银行创造的流动性，这种方法存在下列问题：

第一，忽视了表外业务，从整体上来说，表外业务可以解释美国商业银行体系流动性创造的一半左右（伯杰和鲍曼，2019，p.26）。

第二，忽视了不同类别的资产或贷款的流动性差异；

第三，没考虑负债项目的流动性差异；只有当商业银行将非流动性资产（如商业贷款）转化为流动性负债（如交易性存款）的时候，才能称之为其创造了流动性，反之，如果是将流动性资产（如证券）转换成了非流动性负债（如次级债），或者是所有者权益，反而是毁灭了流动性。

也就是说，如果商业银行的非流动性资产占比越高，流动性负债占比越低，并在满足监管要求的情况下保持最低限度的资本金比例，那么其创造的流动性就越多。但与此同时，它自身就面临着较高的流动性风险。在面临流动性冲击时，伴随着负债端的现金流出压力的增加，不得不以较高的折价率出售（或抵押）资产，当资产价值损失超过资本金时，就不得不进入到破产清算的环节。

伯杰和鲍曼（2019）提出了银行“产品宽口径”的流动性测度方法。该方法将资产、负债（及所有者权益）和表外业务分别划分为流动性、半流动性和非流动性三类，并对其进行赋权、加总以得到所创造的总流动性。划分方法如

表1

所示，非流动资产、流动负债和表外非流动担保的权重都是1/2，流动资产、非流动负债、所有者权益和非流动担保的权重为-1/2，所有半流动性质的项目权重均为0。

表1：商业银行表内和表外项目的流动性划分

权重设置为1/2的目的是避免重复计算。如此一来，如果是将一笔1000美元的商业房地产贷款转化为1,000美元的活期存款，那就创造了1000美元的流动性；如果转换成1000美元定期存款，那创造的流动性就是500美元；如果转换成了1000美元的次级债，那创造的流动性就是0；如果银行将一笔1000美元的流动资产（如交易性资产）转换成了对应金额的非流动资产或所有者权益，反而会毁灭1000美元的流动性。

创造越多的流动性，就会获得越多的收益，但同时也要承担更大的风险。极端情况下，当银行的资产端全是非流动性资产，负债端全是流动性负债，同时保持最低限度的资本金比例,银行将实现收益最大化。但是，银行真正关心的是夏普比率，即经风险调整后的收益，而非绝对收益率。所以，银行必须保持一定比例的流动性资产，以与负债端的流动性负债的规模相匹配。

流动性冲击与资产负债表重构

一般而言，银行的资产负债表科目均以市值计价，所以，任何资产价格的变化都会引起资产负债表的被动调整。

银行资产负债表的特征是，资产的久期长，负债的久期短，所以，在利率下降时，资产价值的升值幅度会大于负债，相反，在利率上升时，资产价值缩水的幅度会超过负债。这就是为什么往往在美联储加息的过程中银行的资产负债表变得更加脆弱。

一旦某家银行出现流动性短缺的情况，它首先可以通过借入短期资金来缓解负债端的资金流出压力，既可以是非抵押借款，也可以是抵押借款。如果流动性冲击是系统性的，即不是一家银行出现流动性危机，而是整个银行间市场，这就意味着大部分商业银行都需要借钱。此时，资产价格一般会急速下跌，其可以抵押借入的资金量也会下降，折扣率也可能会更高，比如在正常状态下折扣率为20%，但在流动性短缺状态下，折扣率可能提高至50%。

图1

以简化的资产负债表阐述了银行在遭遇流动性冲击后的反应。初始总资产为600，其中流动资产100，非流动资产500。初始存款为350，其他负债190，所有者权益60，故资本金比例为10%。宏观经济的波动使得非流动资产价值下100，至400，其他负债的价值下降50，至140，净亏损50，这体现在资本金上，即从60降到10，资本金比例降至2%，这不符合最低资本金要求。要想资本金比率回到初始水平，银行必须调整资产负债表。可选的方式包括：

图1：流动性冲击与银行资产负债表重构