[期货新闻]4.1苯乙烯期货行情：成本重心下移 苯乙烯先抑后扬

　　3月份，苯乙烯或将突破前低，继续下探，后震荡企稳;二季度关注油价指引，若有反弹逢低介入09多单。3月份，受国外爆发公共卫生事件的影响，市场悲观情绪较浓，且目前国外公共卫生事件拐点未至，市场避险情绪仍存，对期价整体利空。从苯乙烯基本面来看，OPEC+未就深化减产达成一致意见，远低于市场预期，且4月份开始原油供应有增加的风险，短期原油或继续下行，成本端利空苯乙烯。从供需来看，浙石化120万吨/年的苯乙烯装置和恒力石化(600346,股吧)72万吨/年的苯乙烯装置目前均已投产，尽管下游需求增速虽向好，但仍难以覆盖新增产量增速，因此苯乙烯行业内部需要进行大规模的停车检修，以修复供需平衡。从目前装置的检修计划来看，尚未见到明确的利好信号，因此成本端利空消化后，期价将震荡运行，缺乏大幅反弹动力。二季度后期，关注主港去库进度、原油走向以及苯乙烯装置检修动态，届时期价或有底部反弹机会，建议提前布局09合约多单。

　　第一部分 行情回顾

　　一、能化品种涨跌幅统计

　　2020年1月至3月初，国内能化品种大多数重心下降，呈现走弱趋势。受全球爆发公共卫生事件的影响，国际原油重心大幅下滑，其中WTI原油、布伦特原油以及INE原油跌幅分别为32.39%、31.41%和26.31%。油价的大幅走弱，带动下游石化品种走弱，PTA、燃料油和沥青的跌幅均超过10%。此外，受公共卫生事件的影响，市场下调了对未来需求的预期，PP、苯乙烯、PE、甲醇、乙二醇都有一定程度的下跌。而尿素作为能化与农业的复合期货品种，在春耕行情的带动下，逆市走强。

　　二、苯乙烯期货走势

　　2020年1月至3月初，苯乙烯整体重心下滑，期价在6700-7600元/吨之间运行。元旦之后，苯乙烯期价震荡运行，这主要是因为国际原油仍在高位运行，上游乙烯和纯苯价格坚挺，苯乙烯成本端支撑较强，同时临近春节假期，下游备货，期价站稳7200上探7500。春节前，由于多头平仓离场，期价下滑，叠加国内公共卫生事件初现，市场情绪悲观，期价重心高位急剧下探。节后，受国内公共卫生事件的影响，产业链延迟开工，累库严重，悲观预期下，市场低开，部分资金抄底介入，期价再度上探7000压力位。但2月下旬，全球多国爆发了公共卫生事件，市场再度陷入悲观，原油领跌，同时苯乙烯华东主港库存上涨至30万吨以上，库区库容吃紧，现货流动性宽松，厂家降价排货，期价重心再度回调。

　　第二部分 宏观经济环境

　　一、经济面临下行压力

　　1月份，CPI涨幅扩大，PPI稳中略涨。从同比看，CPI上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点;PPI上涨0.1%，由跌转涨。1月份的通胀数据显示，整体经济面临着较大的下行压力，宽松的货币政策可期。

　　2月份，受公共卫生事件影响，制造业PMI为35.7%，较上月大幅回落。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均位于临界点之下。其中，生产指数为27.8%，比上月下降23.5个百分点，表明制造业生产活动放缓;新订单指数为29.3%，比上月下降22.1个百分点，表明制造业市场需求回落;原材料库存指数为33.9%，比上月下降13.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量减少;从业人员指数为31.8%，比上月下降15.7个百分点，表明制造业企业用工水平降低;供应商配送时间指数为32.1%，比上月下降17.8个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月放慢。近期针对疫情出台的减税降费、金融服务、租金减免、稳岗就业补助，特别是支持中小微企业渡难关等一系列政策措施逐步落实，将有效纾解疫情给企业生产经营带来的困难，进一步提振企业信心，加快企业复工复产步伐，预计3月份我国采购经理指数将会改善。

　　二、美联储降息

　　受全球爆发公共卫生事件的影响，市场情绪悲观，2月底美股大幅跳水，美国国债收益率急剧下跌，美联储3月3日宣布将基准利率下调50个基点;将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。此次美联储降低联邦基金目标利率是继次贷危机后的第一次在常规时间表以外的紧急降息，其主要目标是稳定股市和应对疫情对经济的影响。预计全球降息潮或将重新启动，各国央行货币政策有望持续宽松。

　　三、逆周期调节政策可期

　　近期中央召开的疫情防控和经济发展工作会议明确要求宏观政策重在逆周期调节，防止经济运行滑出合理区间，财政政策要更加积极有为，会议要求扩大地方政府专项债券发行规模。同时2020年1月新增社融5.1万亿元/yoy+8.3%。地方专项债从此前已下达的1万亿限额的基础上再次增加2900亿元，同时地方一般债限额扩大5580亿元。在中央定调稳增长的经济政策同时，货币财政政策扶持力度加大，逆周期调节逐渐发力。

　　第三部分 苯乙烯成本分析

　　一、原油持续下探