股指期货恢复常态化交易再进一步

　　中金所4月19日晚间宣布，经证监会同意，中金所进一步调整股指期货交易安排。

　　具体调整措施包括：一是自2019年4月22日结 算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为 12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过 度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期 保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22 日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成 交金额的万分之三点四五。

　　中金所称，此次调整是进一步优化股指期货交 易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的 积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求， 引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新， 更好满足各类投资者的需要。

　　有分析人士表示，尽管股指期货日内交易依然 有限仓要求，但已基本满足机构和普通投资者的交 易需求。套保开仓数量不再受限、平今仓手续费下 调以及中证500股指期货交易保证金标准下调，会进 一步吸引相关机构和投资者参与进来。

　　“过度投机需要进行严格管控和约束，正常的投 机力量不是市场上的一种贬义或负面因素，适当而非 过度的投机力量是实现价格发现功能的重要参与方， 也是市场流动性的主要提供者。”双隆投资总经理马 俊对期货日报记者说，只有市场流动性充沛、价格发 现功能完备，股指期货的套保功能才能更好地发挥。

　　近年来，国内量化基金成长飞速。对于此次调 整，市场普遍认为量化CTA、阿尔法及宏观对冲等策 略将大范围受益，不仅策略容量将大幅提升，套保和 对冲策略成本也随之降低，并有助于完善 A 股市场 结构。

　　在马俊看来，此次调整力度较大，将逐步吸引投 机力量再次有效参与到股指期货交易中，尤其是沉 寂已久的股指期货 CTA 策略将明显受益。CTA 或 其他合理正常的投机力量恢复壮大，将促使股指期 货市场良性循环发展。

　　富善投资总经理兼投资总监林成栋认为，此次 调整必将改善股指期货市场流动性、提升市场活跃 度。“对于股指期货CTA策略来说，可极大程度扩大 策略容量。股指期货平今仓手续费虽略有下降但仍 然偏高，对锁进行交易的日内策略容量将大幅上 升。”他还表示，股指CTA策略与商品CTA策略相关 性低，股指CTA策略的运用将进一步优化CTA策略 组合夏普率。

　　除此之外，林成栋还认为，中证500股指期货交 易保证金标准的降低将使相关产品的现货持仓进一 步增加，进而提升资金使用效率。市场流动性提升 后也将减少对冲策略建仓、移仓时的冲击成本。随 着股指期货交易恢复常态，量化对冲产品将再次恢 复获利能力。

　　“阿尔法策略和宏观对冲策略也将扩容，并将增 加股指期货在风险管理和稳定配置上的需求，使得 中等风险偏好和长期投资的资金有更多意愿稳定参 与到股票市场中，成为一股重要的新增市场参与力 量，也有利于进一步培育长期投资和价值投资力量， 降低A股市场投机行为。”马俊说。