原油宝风波：银行和交易者谁应该有“金刚钻”？

　　原油宝风波：银行和交易者谁应该有“金刚钻”？

　　中国银行原油宝诸多客户因为21日美国原油期货史无前例地以负数结算，而发生本金尽蚀、还倒欠银行一大笔钱的惨事。中行为此亦遭遇了一片指责之声。无论是站在个人还是全民的角度看，原油宝风波是一个悲剧。不管是中行还是交易者，巨额的损失终究是中国人在承担。事后复盘，不能不问的是：到底谁更有能力、更应该对风险识别和防范承担责任，并因此承担损失？

　　何为原油宝

　　原油宝为何物？根据中行网页说明，这是面向个人客户发行的挂钩英美“原油期货合约的交易产品”，中行作为做市商提供报价。所以，这不是余额宝等各种“宝”的原油版，完全不同于平常去银行购买的理财产品、坐享产品经理操盘的情形。客户想要盈利需要自己决策，自主定价、自主买卖。交易对手是全世界的原油期货交易者。

　　而期货又与股票不同，本质上不是购买一种财产，而是买了一个机会，包括“卖出的机会”。假设一个人持有在6月份以20美元/桶买入原油的期货合约，意味着他预期届时原油价格会高于20美元/桶，这叫“看多”。他通过签约，将6月买入这部分原油的成本锁定在了20美元/桶。跟他签约的就是“看空”方，那些人预期届时原油价格会低于20美元/桶，承诺届时以那个价格出售原油。当然，多数现实情况中，双方不必选择实际交割，而是会结算差价。

　　在通常的市场环境下，看多的损失相对有限，即不过是买了后来价格跌到零的货物。这次游戏规则被颠覆，却也符合现实的变化。大宗商品期货买卖不是家常购物，“买入货物”不一定是损失终结之时。

　　当前，由于经济疲软，原油严重供大于需，全球储油罐趋近饱和。买了大宗原油又不能随手抛进垃圾桶或倒入海洋，故而买方如果被迫交割实收，既要负担运输成本，还会由于无处安放，继续付出巨大成本。

　　这也是为何中行一开始就不曾试图采用实物接收的方式履约。而有些人提出的“紧急调运回国”的“高招”，恰恰反映其对行业现状的无知。故而，其必须塞钱给卖方“求求你同意我不用收货了”，双方才算扯平。原油期货结算价破天荒地出现负数，说到底仍然是市场风险所致。

　　尽管现在有不少人质疑芝加哥商品交易所（CME）的清算所4月15日修改规则，破天荒地推出负数结算价格，具有不合理性。但交易所按照法律规则是有权做如此修订的，交易者在批评、抗议的同时必须接受之，不将这一风险因素纳入考量，就会产生极其危险的结果。

　　交易者的觉悟

　　原油宝交易者现在的抱怨集中在如下几点。

　　第一种理由是声称自己本属“小白”，对风险没有合理的认知。本质上说，这是交易者对自己不负责的体现。搞不清风险就应该不投钱，而不是投钱之后，自欺欺人地认为“风险不会太大”。

　　平心而论，原油宝是基础级的期货型产品，没有“双挂钩”“敲入敲出”之类的复杂安排，也没有隐瞒其期货属性。很难想象一个理性人会一边从事这种交易，一边却对相关基本风险缺乏认知。很多交易者在投入重金前，在选择做多而非做空前，真的推敲过基本的操作说明、琢磨过其价格涨跌原理和盈亏计算机制吗？

　　至于所谓的投资者适当性制度，据了解，在原油宝开户流程中亦是存在的。并没有哪条明确的法律规则，可以指认哪些客户是本来不该办理这项产品的。而且，投资者适当性制度试图通过脸谱化的简单测试，来把投资者分成三六九等，本身缺乏合理性。

　　普通人既然可以以重金去创业、买房、买股票、去期货交易所买期货，自负其责，为什么花更少的钱去银行办业务，就要银行来确认自己合适不合适呢？不能不指出，所谓的适当性制度本身恰恰是由于太多人“愿赌不服输”，盈利闷不做声，亏损就翻脸说“不该卖给自己”的“维权”倒逼出来的，得势不得理。

　　批评中行的第二种理由是对交易者没有重点提醒。这一点亦难成立，如前所述，原油宝是交易者自主决策的产品。

　　这个品种是不好做，比如要克服时差，需要根据外语资讯来决策，但这正是理性交易者需要自己掌握的内容。1月下旬中国经济“暂停”，2月以来逐步蔓延全球的疫情，3月以来主要产油国假减产真增产等种种表现，原油价格暴跌很难说是难以预料的纯粹黑天鹅事件。但恰恰是一种现货期货分不清的心态，驱使大量“抄底”多头盘的堆积。