国金证券2月“十大金股”组合及投资逻辑

二月A股策略—李立峰：逆周期政策将逐步修复市场悲观情绪

    2020 年发生的全国新型肺炎疫情，最早出现病例的时间是在2019 年12 月初，真正开始受到人们的关注并全面开展防疫措施是在2020 年1 月下旬。

    首先，疫情对国内经济将会产生负面影响，但下行幅度较为有限（“非典”疫情对03 年Q2GDP 的影响大约0.9 个百分点），持续时间约一个季度。疫情爆发期间，由于人们出门消费的意愿大幅降低，国内“商贸百货、餐饮、酒店”等客流稀疏，“消费”行业受到的影响相对明显。另外，受疫情影响，诸多企业大都推迟了节假日返工日期，这也就意味着2020 年节假日后旺季开工会被相应的推迟，“工业生产、进出口”等产业链将受到负面影响。但当疫情被控制后，国内经济开始企稳反弹。另外，疫情对国内房价的影响甚微，如03 年“非典”疫情期间国内房价整体延续平稳态势。

    其次，疫情对经济的影响同样体现在对物价的影响上，且主要体现在对食品价格短期的价格冲击上。以03 年“非典”疫情为例，“非典”疫情严峻期（4 月-5 月份）食品价格曾有过短暂冲高回落，“猪价、蔬菜”等价格有回升，但持续较短时间后食品价格就开始回落。

    疫情对A 股市场走势影响以及操作策略建议方面，我们结合相关医学权威专家给出的对此次疫情发展的预测，则当前时点可近似类比于2003 年“非典”4 月中下旬，短期内A 股将更多的受避险情绪的影响而股价有所承压，外资流出亦对A 股市场造成负面冲击，部分消费等行业（如：商贸、休闲服务、纺织服装、食品饮料）以及“交通运输”行业股价承压，但需要特别强调的是，当后续疫情出现实质性缓解（拐点出现）之际，则是A 股开启反弹之时，逆周期政策将逐步修复市场悲观情绪，整体我们对二月份A 股市场走势并不悲观。

    行业配置上，除相对受益的“医药”板块外，我们仍持续推荐“美股映射”的三个方向，即苹果产业链、电动车产业链以及云游戏等。

    风险提示：海外黑天鹅事件（主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）。