《期货交易学习笔记》（10）通胀预期下谈谈黄金期货

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　　《期货交易学习笔记》（10）

　　【编 者 按】

　　随着期货、期权等衍生品种的丰富，以及中国金融开放程度的加大，在机构投资者不断壮大的背景下，中国资本市场逐渐转向专业选手博弈阶段，这对交易技巧的学习就愈发显得重要。我们将不定期发表团队成员宝龙等撰稿的《期货交易学习笔记》、《股票交易学习笔记》，也不排除未来会进一步深化学习笔记之上的交易性实操内容，以飨长期关注我们公众号的学习者。本期，我们继续推出《期货交易学习笔记》（10）通胀预期下谈谈黄金期货.

　　【作者简介】

　　宝龙，属王先春团队之证券投资类量化策略团队核心成员。华北水利水电大学管理学学士，浙江工商大学计算机硕士。曾任国泰君安期货、招商期货量化研究员，合一投资、银河期货量化工程师。曾负责大型机构资管系统研发，参与量化开源系统研发，拥有丰富的股票、期货交易系统研发经验。熟悉各类策略模型，对多因子阿尔法模型、CTA组合管理模型以及机器学习交易模型有深入研究。目前，正深度研究王先春的理念以及《智慧交易赢家》，试图打造一套长期稳健增值的量化交易系统。

　　通胀预期下谈谈黄金期货

　　最近疫情全球蔓延，截止当天为止，全球累计确诊人数达到165万。这不禁会让人想起上世纪二三十年代的流感，一百年就像个轮回，疫病、经济萧条、救市，一百年后的今天与一百年前的昨天是多么的相似，只不过物是人非，摩根不再，巴菲特也已年迈。在此百年轮回的时候，市场该何去何从，如何把握机会，规避风险，获得市场的馈赠呢？老祖宗有句话，盛世古董，乱世黄金，这篇文章从黄金期货说起，先介绍下黄金的基本知识，接着介绍下黄金的宏观及基本面知识，最后结合基本面和历史价格走势说说如何交易黄金期货。

　　一、黄金基础知识

　　1、黄金介绍

　　贵金属的一种，延展性好，可以拉成丝做成金丝，也能压成片做成金箔；

　　抗腐蚀，防酸防碱，在空气中不易被氧化，稳定性强；

　　因其稀少常被看做财富和地位的象征，需求不断增长；

　　2、供给与需求

　　全球黄金资源分布非常广泛，主要集中与澳大利亚、南非、俄罗斯、美国、秘鲁、印度尼西亚、巴西、加拿大、中国等，据美国地质调查局统计数据，截至2018年底，全球黄金储量共5.4万吨，其中澳大利亚储备约1万吨排第一，南非约6000吨排名第二。

　　根据世界黄金协会的划分，全球黄金的供给主要由矿产金、再生金、生产商对冲三部分构成，其中矿产金及再生金比例之和在2019年达到了99.9%，下图为2019年全球全年黄金供给比例图。

　　数据来源：wind资讯

　　从历史上看也是如此，矿产金和再生金占大部分，生产商购买储备做对冲只是很小的一部分，下图为2010年到2019年底的每个季度黄金供给图，可以看出黄金的总供给相当稳定，而且每个分类也是相当稳定。

　　图表及数据来源：wind咨询，海通证券(600837,股吧)研究所

　　黄金的需求主要由金饰需求、科技需求、投资需求和央行购金四部分构成。在黄金的需求中，投资需求和央行购金对金价影响相对较大，金饰品需求虽然占比较大，但是需求稳定。

　　数据来源：wind资讯

　　从历史来看也能看出这些规律，下图为黄金各个需求类别从2010年起每个季度的需求图表，黄金的科技需求以及饰品需求变化不大，而投资需求以及央行购金需求随着时间推移有多有少，那么投资需求及央行购金对黄金价格的影响就更为明显，成为价格分析的重中之重。

　　图表及数据来源：wind咨询，海通证券研究所

　　3、黄金的生产、消费与出口

　　伦敦拥有世界上最大的黄金现货市场，美国拥有世界上最大的黄金期货市场，其COMEX市场据全国首位

　　生产方面，南非是黄金第一大生产国，其次是中国

　　消费方面，中国和印度是黄金消费大国

　　4、黄金价格的影响因素

　　具备金融属性、商品属性和货币属性，其价格的影响因素众多

　　(1)从商品属性来说

　　金矿勘探、开采、冶炼技术、自然因素等，这些影响有限，投资需求和央行储备需求，这两个影响最大

　　(2)从货币属性来说