深度*公司*华泰证券(601688)：秣马厉兵深耕财管 基金投顾御风而行

原标题：深度*公司*华泰证券(601688)：秣马厉兵深耕财管 基金投顾御风而行

公司紧握投顾和平台两大转型抓手，财富管理转型领跑行业，并引入先进TAMP 模式助推转型，成效显著。买方投顾东风已至，公司将凭借先发优势御风前行，加速实现以费代佣的财管新格局。维持公司买入评级。

互联网基因夯实基础，紧握投顾与平台两大财管转型抓手。根深蒂固的互联网基因为财富管理转型夯实了客户、渠道等基础，“涨乐财富通”

稳居券商APP 月活榜第一，公司股基成交额市场份额6 年蝉联行业第一。公司从组织架构、投顾团队、技术平台、资管产品和获客渠道五方面进行财富管理转型，以投顾和平台作为两大抓手：投顾团队不断壮大，截至2020 年初，2384 名投顾占母公司总人数的30.93%，数量与占比均排名行业前列；公司自主开发升级以“涨乐财富通”、CRM 为代表的系统平台，为投顾提供前中后台全方位支持。

引入先进TAMP 模式，助推财富管理转型。华泰证券出于四方面考量收购美国第三大TAMP 平台AssetMark，提升内部投顾团队建设，助力财富管理转型：1）发挥TAMP 平台优势节省时间，解放投顾劳动力从事高附加值的业务活动；2）美国TAMP 模式更为成熟，收购美国公司是获取先进模式的捷径；3）AssetMark 发展迅猛，2014-2019/06 AuM 实现19.46%的年均增长，借助其丰富资源，可打造中国居民海外资产配置特色平台；4）借鉴AssetMark 的投资策略，完善自身产品风险控制与投资组合策略。

管理层稳固+资本充足，乘基金投顾东风加速起航。灵魂人物连任和管理层市场化改革保证以财富管理转型发展战略一以贯之，公司不断充实资本，持续强化公司在财管转型方面的核心竞争力。公司的转型已初见成效，客户数量、金融产品销售规模、资管业务收入均实现稳健增长，传统通道类业务收入依赖度降低。作为首批获得基金投顾资格券商，公司已抢占财管转型先机，将借助与公司战略相契合的买方代理模式的东风，尽快实现以客户为中心、以费代佣的财富管理新格局。

估值

鉴于公司19 年盈利预告超预期，我们将19/20/21 年归母净利润预测值由83/94/107 亿元上调至89/100/114 亿元，看好公司发展前景，维持买入评级。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。