券商＂研值＂哪家强？中金万篇研报居首，长江人均数量第一(附排名)

东方财富Choice数据统计，2016年全市场有来自340家机构的7918位研究人员（或团队）共发布署名的研究报告263909份，其中90家国内券商合计发布研报约14.64万份，84家国内期货公司发布7.37万份，剩余来自其他机构，包括国外投行、香港券商、银行及投资咨询机构等。

从机构角度来看，2016年中金公司共发布10713份研报，在所有机构中排名第一。国内券商中，长江证券和海通证券以9143份和8345份居二、三位。期货公司中，中期期货以6243份的数量领先。另外，德意志银行以6577份研报冠绝其他类的机构。

注：文中的研报统计数据来自2016年，且均为署名研报范畴，下同。

从署名作者来看，共有336人次参与发布的研报数量超过250份，即平均每个交易日完成1份研究报告；其中，超过500份的有69人次，可谓高产；高产中亦有佼佼者，1年超过1000份的有6人次，其中2人来自同一团队。

注：文中“分析师”、“投研人员”的数量由研报中的署名汇总得出，与机构实际人员配备情况或有出入，下同。

机构篇

2016年，中金公司是唯一一家研报发布数量破万的机构，作为业内以投研口碑著称的老牌券商，其报告产出之多、覆盖领域之广均领跑榜单。

在全部340家机构中，有71家的年度报告发布数量超过1000份，其中有38家内地证券公司、25内地期货公司和8家其他类型的机构（包含国外投行、香港券商、银行等）。

长江证券最勤奋

内地的券商和期货公司无疑是市场中研报贡献的主力，但在机构背后做出研究的署名分析师（或团队）数量却没有想象中的高，4家国外机构的署名作者数量居前，均超过200人。中金公司、兴业证券和申万宏源为国内机构投研人员最多的机构。共有16家机构分析师人数超过100人。

由此，可以算出各家机构人均研报的产出水平，这里主要考察国内券商的情况。2016全年，有6家证券公司的分析师人均撰写研报数量超过100份，分别是华福证券、长江证券、湘财证券、华林证券、财达证券和华金证券。

其中，华福证券产出研报以晨会纪要和市场分析为主，由研究团队和一位个人分析师挂名；湘财证券，由固定收益团队和一位个人分析师挂名；华林证券研报以晨会纪要、市场资讯和新股研究为主，共6名分析师；财达证券则由2名分析师包办晨会纪要。这4家券商的年度研报总数都不及1000份。

若将研报总数筛选条件设为1000份以上，则分析师人均研报数量排名第一的即长江证券，66人的研究团队平均每人撰写138.5份报告，合计9143份，称得上最勤奋的券商研究所。长江证券研究所对外的宣传语为：有些路，无关捷径，尊崇内心的方向；有些人，未赋异禀，执着普通的劳作；恪守专业，勤勉不逾，九载如一日。可谓名副其实。

按条件筛选后，还有37家证券公司上榜，分析师人均参与研报撰写的数量都达到2位数。华金证券、华泰证券、海通证券、西南证券和中泰证券排名居前，人均研报数量在70份以上。

“研报脱水”一览 

不过，机构研报的产量高企并不一定能够保证报告的质量，有一部分报告可能存在“水分”。在此，简单定义“深度研究报告”进行筛选，仅从每篇报告的页数来看，去掉首页的概述、一页的目录和尾页的声明，即正文在10页及以上的报告，再去除晨会纪要和早间资讯这两个分类进行考察。（定义仅供参考和筛选使用）

2016年，340家机构合计发布“深度报告”52548份，占研报总数的比例约19.9%。其中，正文内容在10-20页的深度报告近38000份，占比72.16%，21-30页的超过9000份，约17.24%；30页以上的报告数量占极少数比例。

比较有趣的是，2016年共有248份深度报告正文内容超过100页，最长的研报来自瑞银证券，去年11月21日发布，标题为《China A-share Thesis Map Compendium》（A股全景透视展望）的报告总页数高达648页。