邢彬彬：甲醇年度分析报告 | 独家观点

　　邢彬彬 | 一德期货能化事业部甲醇分析师

　　核心观点

　　?. 2019年甲醇价格重心预计将大概率走弱。紧密关注能源价格走势、宏观等带来的风险。

　　?. 从上下游投产计划看，2019年甲醇供应量及下游需求量将出现同步增加现象。

　　?. 2018年1-11月进口依存度同比降低，预期2019年中国甲醇净进口依存度仍将继续下降。

　　?.2019年甲醇价格重心预计将大概率走弱。紧密关注能源价格走势、宏观等带来的风险。

　　1.1 基本面

　　2018年上下游产能均有所增加，截止到12月底国内新投产甲醇产能为586万吨/年，占全球新投产产能的63.3%（国际新投产产能为340万吨/年）；新兴下游已投产产能为陕西延安能化有180万吨/年甲醇配套的60万吨/年烯烃装置。

　　2018年国内甲醇产量为5575.66万吨，同比增加25.52%；1-11月净进口量为644.4万吨，同比降低14.2%； 2018年1-11月对外依存度为11.21%。2018年1-11月表观需求量为5736万吨，同比增加15.64%。

　　港口期末库存为74.79万吨，同比增加44.84%，相对期初累积23.05万吨。

　　1.1.1 国内供应1.1.1.1 上游生产利润

　　2018年国内甲醇生产利润呈先增再降趋势，其中焦炉气制甲醇利润最高，煤制甲醇利润次之，天然气制甲醇利润最差。从西北地区煤制甲醇利润季节性走势图可以看出，2018年底煤制甲醇利润处于历史低位。

　　1.1.1.2 上游产能及产量

　　2018年国内甲醇产能有所增加，产能增量为586万吨/年。分原料，120万/年新产能为天然气制甲醇装置，其余466万吨/年产能均为煤制甲醇装置。分区域，西北地区新增产能为260万吨/年，占比44.37%；山东地区新增140万吨/年，占比23.89%；华东地区新增90万吨/年，占比15.36%；东北地区新增66万吨/年，占比11.26%；华北地区新增30万吨/年，占比5.12%。

　　2018年国内甲醇月度产量均同比增加，总产量为5091.6万吨，同比增加24.5%；西北地区除6月份外产量均同比增加，年内西北地区甲醇总产量为3624.54万吨，同比增加11.41%。

　　1.1.2 国内需求1.1.2.1 新兴下游

　　2018年外采甲醇制烯烃装置利润维持历史同期低位震荡后于四季度大幅走高。8月底9月初，乙烯价格大幅下跌，浙江兴兴因外采乙烯制备下游利润高于外采甲醇制备下游利润，兴兴MTO装置自此停车并外采乙烯制备下游产品，此后市场乙烯价格一直低于MTO装置制备的乙烯成本价格，兴兴MTO装置年内并未重启。

　　2018年华东及华北地区外采甲醇制烯烃及下游厂家生产利润均处于历史较低位置，年底因甲醇价格大幅度走低有所好转，2018年MTO装置开工处于历史较低位置。新兴下游工厂利润走势及MTO装置开工季节性走势如下：

　　1.1.2.2 传统下游

　　2018年传统下游品种利润相对来说传递良好，除醋酸利润处于历史高位外，甲醇制备甲醛、二甲醚利润均处在历史利润区间内；开工方面，除醋酸开工因利润良好处于历史偏高位置，甲醛、二甲醚开工均偏低。

　　1.1.3 进出口

　　2018年，3月因国内外装置集中检修进口价格大幅增加，进口利润大幅下跌后逐渐回升至5月中旬打到接近历史高位；5月下旬进口利润出现大幅下跌后维持低位震荡走势，主要原因有二——进口甲醇价格高位、人民币贬值。

　　进口利润低、国际装置集中检修、11月份港口因天气及事故封航等原因共同导致了2018年进口量缩减，出口量增加，对外依存度降低。2018年1-11月净进口量为644.4万吨，同比降低14.2%；2018年1-11月对外依存度为11.21%，环比下滑4.35%。