胡俞越：国债期货有助于规避利率风险 形成基准利率

　　今日，国债期货仿真交易正式启动。这意味着自1995年被叫停17年的国债期货有望重新登场。国债期货仿真交易合约大体勾画出了未来国债期货的雏形，让整个期货行业为之振奋

　　合约雏形渐显

　　2月13日，中国金融期货交易所(简称“中金所”)正式启动国债期货仿真交易。“仿真交易启动后，并不意味着国债期货马上就会推出。”业内人士表示。

　　2011年12月，中金所总经理朱玉辰在中国国际期货大会上透露，中金所正在规划推出国债期货。国债期货已经成为市场最受期待的金融期货新品种。此次国债期货仿真交易的启动，意味着距离国债期货上市又近了一步。

　　从公布的仿真交易合约来看，国债期货仿真交易合约标的为面额100万元、票面利率为3%的5年期名义标准国债；合约月份为最近的3个季月(3、6、9、12季月循环)；每日涨跌停板幅度为±2%；最低交易保证金为合约价值的3%；交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限4－7年(不含7年)的固定利息国债；合约代码为TF。

　　一般来说，期货公司规定的交易保证金通常比交易所要求的最低保证金高出3%－5%，据此计算，投资者参与仿真交易的门槛可能在6万至8万元。

　　逐步开放交易

　　据介绍，中金所国债期货仿真交易将采取渐进过渡的方式，引导金融机构分批次参加，最终形成由全市场参与的仿真交易环境，最大程度地模拟真实交易环境。此前，沪深300股指期货仿真交易为该品种的平稳推出和安全运行作出了很大贡献，对于完善合约规则、检验技术系统、积累运维经验以及开展投资者教育都具有重要意义。

　　中金所已于2011年11月9日开始在内部进行国债期货仿真交易测试，主要是为了检验仿真系统的稳定性，建立和完善关键业务流程，积累仿真交易的运维和管理经验。从2月13日开始，国债期货仿真交易将分批次发展银行、证券、基金等机构投资者参与，进一步检验合约规则，逐步完善相关业务流程。首批参与仿真交易的就有国泰君安期货(微博)、海通期货(微博)、东证期货等近10家机构。最后，国债期货仿真交易在适当时机将向全市场开放，以全面检验合约规则，并以此平台推动投资者教育工作，为产品的正式上市打好基础。

　　规避利率风险

　　国债期货是国际上成熟的金融期货产品，也一直是中金所的重要储备品种。中央国债登记结算公司数据显示，2011年，记账式国债与储蓄国债托管量总和达6.78万亿元，相当于当年GDP的14.38%。随着我国债券规模的扩大和利率市场化改革的推进，债券持有者参与国债期货保值避险的需求日趋强烈。

　　上市国债期货能够为市场提供重要的风险管理工具，形成由债券发行、交易、风险管理三级构成的完整的债券市场体系；为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系；有利于活跃国债现券交易，提高债券市场流动性，推动债券市场的统一互联；有助于促进债券发行，扩大直接融资比例，推动债券市场的长远发展，更好地发挥服务实体经济的作用。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越(微博)在微博中评论，国债期货有助于规避利率风险，形成基准利率。胡俞越认为，国债期货有助于规避利率风险，我国维持负利率水平已达24个月，投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策；国债期货有助于推进利率市场化，为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系。在接受记者采访时，胡俞越表示，目前国债期货仿真交易启动时机成熟，而且其对A股市场无大影响。

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