甲醇调研报告：“蓝天保卫战”将波及焦炉气制甲醇领域

　　走势评级：甲醇:震荡

　　报告日期：2018年8月20日

　　★调研路线：山西晋中、吕梁、临汾以及运城一带

　　今年生态环境部将汾渭平原列为新增重点防控区域，8月20日起第二阶段环保督察将展开。为探究新一轮环保督察的潜在影响如何此次调研我们走访了山西晋中、吕梁、临汾以及运城等区域的焦化企业，以期带来当地企业生产运营的最新信息。

　　★调研结论

　　焦化行业存在停限产预期：山西地区绝大多数正常运营的焦化企业的防风网、棚化工程、脱硫等设施完备，多数企业也已配套脱硝设施，只是脱白、干熄焦等设施尚未完全到位。随着此轮环保督察全面展开，企业预期停限产措施将陆续出台。

　　停限产力度可能强于去年同期，但或不及上半年的苏北区域：今年重点防控区域的范围、环保政策执行力度与持续时间都将强于去年，只是山西地区毕竟是国内焦化行业集中地，大面积停产对区域经济及产业上下游影响重大，由此预计当地焦化行业停限产力度可能不及上半年的苏北区域。

　　★投资建议

　　今年秋冬季焦炉气制甲醇领域受到环保限产的波及程度还需观察停限产举措及力度，如果第二轮环保督察期间只是个别问题企业停限产，那么甲醇供应缩减幅度可能不足以抵消苏北地区装置复产的影响；如果按照重点防控区域焦炉气制甲醇产量全部削减30%估算，甲醇月度供应压缩在10万吨左右。

　　现阶段而言，焦炉气制甲醇领域的扰动预期并不是主要矛盾。当前沿海地区供应恢复而需求平淡的矛盾将令期价面临阶段性回调压力。不过进入冬季之后，如果西南天然气制甲醇装置停产与重点防控区域焦炉气制甲醇装置停限产形成叠加效果， MA1901合约可能再次上冲。

　　★风险提示

　　此次调研走访集中在山西局部区域，并且调研企业主要是中型焦企，调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。

　　1、调研路线：山西晋中、吕梁、临汾以及运城一带

　　2018年6月，国家环保政策层面出台《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，重点防控区域调整为京津冀大气传输通道“2+26”城市、汾渭平原以及长三角西北部，其中，汾渭平原地区（包括山西省吕梁、晋中、临汾、运城市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、咸阳、宝鸡、铜川、渭南市以及杨凌示范区）空气质量不佳，又是今年新增重点防控区域，由此该区域环保政策影响备受市场关注。

　　根据国家生态环境部的安排，自8月20日开始，环保督察组将进驻汾渭平原11城区，当地相关的环保要求与产业政策将进入实质影响阶段。

　　山西地区是国内焦化行业产能的最大集聚地，同时也配套了300多万吨焦炉气制甲醇产能，为探究新一轮环保督察的潜在影响如何，以及焦炉气制甲醇领域可能受到的波及程度如何，此次草根调研我们走访了山西晋中、吕梁、临汾以及运城等区域的焦化企业，以期带来当地企业生产运营的最新信息。

　　2.1、环保督察的潜在影响广泛，停限产力度待观察

　　生产环境部今年的第二轮环保督察将于8月20日启动强化督查，生态环境部将对汾渭平原11个城市总体安排90个左右的督察组。虽然在走访调研中直观感受空气质量状况良好，但在前期的城市空气质量排名中，临汾、咸阳、运城、西安、渭南、晋中等汾渭平原城市上了“相对较差的后20位城市”的黑名单。包括当地焦化企业在内的市场各方普遍预期，此轮环保督察将产生广泛影响。在第二轮环保督察期间，部分环保政策预期将进入实质兑现阶段。

　　考虑到汾渭平原是重点防控领域，秋冬季是重点防控季节，焦化是重点防控领域，在生态环境部组织的环保督察期间，山西地区焦化行业大概率将迎来停限产，并且秋冬季减排措施与错峰生产规则也将明确。不过，山西地区的焦化行业总体规模大、企业家数多、对地方经济民生影响举足轻重，相关环保政策的执行很可能会设定过渡期。基于此次调研掌握的信息来看，环保督察的潜在影响在如下方面：