【精选】棉花大涨了 现在能否追涨买入？

　　棉花一直是期货交易所的活跃品种，它的一举一动牵动着千万投资者的目光，那明年棉花将如何操作呢？我从以下四个维度来分析：

　　1、全球棉花供需新格局

　　2、国内供需新变局

　　3、供需与预估缺口

　　4、棉花投资操作建议

　　全球棉花供需新格局

　　我们都知道2013-2014年棉花国储库存达到天量，导致棉花走进了长期低迷震荡的下行趋势中。2016年棉花复苏之后，整个16年后半段和17年就处于横盘之中，波动也逐步缩小，这段时间里，主要是去库存，降低 库存的压力。在这个大背景下，就催生了2018年上涨的大行情。

　　那么棉花当前的供需展望是怎样的呢，我们先从全球的整体情况来剖析一下。

　　2014年我们由于天量库存，一直处于去存库的过程中，但2019/2020年度结束了自2014/2015年度以来的库销售比下滑趋势，自60%调整至67%，出现小幅累积。截止最新预测本年度全球棉花产量达2725万包，处于近五年来相对比较高的水平。

　　全球棉花供需

　　全球棉花期末库存将从2018/19年度末的2021万吨上升至2516万吨，库销比自31%上升至39%，上升8个百分点，累计幅度创八年之最。

　　除中国外棉花供需

　　在产量基本稳定的情况下，库存累积却不断增加，主要还是消费端出现了问题。在全球经济走势下滑和中美贸易摩擦等等问题的影响下，整个棉花销售增速显著放缓。

　　无论是国际还是国内市场消费都出现了平移趋势，特别是前两年国际市场因为新兴纺织国家棉花消费和购需增量而复苏的棉花，近期也出现疲软，已经无法支撑现在的棉花价格。所以今年棉花的价格比去年下了一个台阶。

　　从目前全球棉花的产量和库存来看，对棉花价格打压较大，其主要问题还是在销售端。

　　新格局：美国

　　美国本年度美棉产量达到453万吨，消费量仅增加40万吨，期末库存显著累积，总供给压力释放。本年度美棉出口签约情况小幅回暖，但受制于中美贸易摩擦反复影响，整体签约水平不如以往，但优于上一棉花年度。

　　美国棉花供需

　　由于近几年贸易节奏加快，超售现象普遍推升了棉价，但随着中美贸易摩擦的爆发，美国棉花签约水平回归均值。

　　新格局：澳洲

　　澳棉质量上的不可替代性依旧较强，仍然属于稀缺资源。质量上不可替代、数量上逐步减少，明年澳洲棉花价格维持高位，但由于数量限制，整体影响力有限，产量亦逐年降低。

　　澳洲供应形势

　　新格局：印度

　　印度棉纺织行业蓬勃发展，近两年度消费持续小幅调升。前两个棉花年度受虫害影响，产量有所下滑，本年度丰产，造成期末库存小幅上扬。印度国内纺织发展迅速，棉花出口小幅下调。

　　印度地区供应形势

　　新格局：巴西

　　2018年以来，中美贸易摩擦愈演愈烈，巴西棉作为美棉替代，成为中国进口棉的主要构成部分。直接的出口增加导致近两个年度巴西棉产量大幅提升。预计下一棉花年度巴西棉产量以增加为主，将会是全球棉花产量的主要增长点之一，逐步接替澳棉在国际上的地位。

　　巴西供应形势

　　从全球棉花供需情况来看，本年度棉花处于紧平衡状态。唯一的不确定性就是2020年的经济走势，如果经济持续低迷，棉花将处于宽松的供需状态。

　　国内供需新变局

　　国内供应：持静守中

　　国内上年度商业库存持续压制棉花价格上限。截止最新预测，商业库存增加幅度虽不及预期，但同比以往年度，显著高于正常水平。11/12月份新花库存将会更新至商业库存，除开预计交储的50万吨以外，本年度的棉花商业库存同比偏高基本成为定局。受制于商业库存供应压力，棉花上限将会得到一定遏制。

　　商业库存季节对比