2020年1月大宗商品价格指数平稳运行 后期或弱势下行

原标题：2020年1月大宗商品价格指数平稳运行 后期或弱势下行

2020年1月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为966.85，环比基本持平，同比下跌2.06%。临近春节假期，多数行业价格指数小幅波动，钢铁、建材等行业价格指数小跌，能源、有色等行业价格指数小涨。

（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）

宏观分析：

国外方面：2020年1月份全球制造业采购经理指数为50%，较上月回升1.4个百分点，升幅明显。分区域看，美国和欧洲制造业低位反弹，共同拉动了全球制造业的回升；亚洲制造业保持温和趋升的走势；非洲制造业增速有所回落，但仍保持较快发展。

国内方面：2020年1月份中国制造业PMI为50.0%，持续三个月处于扩张区间；1月份建筑业商务活动指数和新订单指数分别为59.7%和53.8%，均较上月上升。不过，以上调查时点在1月20日之前，受突发公共卫生事件影响，一季度国内经济将受到冲击。

细分行业情况：

环比来看，1月份钢铁、基础化工、橡胶塑料、建材、农副等5个行业价格指数下跌；能源、有色、造纸、纺织等4个行业价格指数上涨。

同比来看，1月份有色、建材、农副等3个行业价格指数上涨；钢铁、能源、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织等6个行业价格指数下跌。

（图表2）分行业指数涨跌幅对比

1月份钢铁价格指数为918.25，环比下跌0.70%，同比下跌0.11%。

截止30日，1月钢价走出弱势震荡运行的态势，钢材综合价格比上月底下跌15.36，分品种看，螺纹钢价格下跌8.16，热轧价格下跌29.15，冷轧价格下跌15.19；62%进口铁矿石美元指数下跌5.7，焦炭价格上涨15.1，废钢上涨2.7，原燃料走势分化，基本符合预期。

2月份钢价将弱势下行。进入2月份，贸易端、下游企业复工时间晚，将对节后一段时间内的需求形成较大的影响，而尚未发现钢铁生产企业出现大面积减产迹象，故短时间供明显过于求的态势仍然存在，去库难度大，社会库存累积速度依旧较快，市场压力将明显加大，对价格的影响显而易见。

（图表3）钢铁行业价格指数

1月份能源价格指数为1182.63,环比上涨0.55%，同比下跌0.02%。

1月份炼焦煤在煤企停产放假之际平稳运行，各煤种结构差异表现平稳。煤企放假集中在1月17日前后，大量优质焦煤锁货锁价，优先保证老客户供应，整体市场有价无市。以往年节后市场表现规律来看，焦煤在复产复工支撑下价格以稳为主，主流大矿提前复产可以保证市场供应，而今年在疫情突发影响下，煤企复产时间推迟至2月10日以后，仅个别大矿因全年生产任务及保供需求，初六至初十开始少量生产，复产进度远慢于去年，这也意味着下游市场将在较长一段时间内原料紧张，需求大增将带动煤价上扬。

1月份国际油价震荡下行，月初中东地缘局势紧张加剧供应趋紧预期是主要的利好因素，随着局势缓解，油价随之转跌。预计2月国际油价先跌后涨，上旬或仍将受制于偏空的需求预期，但OPEC减产政策的加强可能带来新的利好动力，取决于沙特等国对市场现状的评估及最终决心。预计WTI或在48-54美元/桶的区间运行，布伦特或在55-60美元/桶的区间运行。

（图表4）能源行业价格指数

1份有色价格指数为574.51，环比上涨0.54%，同比上涨2.05%。

2020年1月，铜价呈窄幅震荡下行趋势，月初智利受到扰乱和铜价疲弱拖累11月铜产量同比下降6.7%，供给端的偏紧格局促使TC仍处低位，此前中国冶炼企业联合减产未达成一致，铜价呈现回调趋势。月中经贸局势发展前景向好，美元指数连续三日上涨，美三大股指又创历史新高。智利国内局势混乱已经导致主要矿企产量下降明显，2020年一季度废铜进口批文总量比较充足，维持已久的废铜短缺局面将得到缓解。月末临近春节铜企陆续停产放假，年前采购需求减少，市场交易逐渐冷清。

受到疫情影响，终端消费需求减弱的同时，下游加工企业的复产时间推迟且远晚于上游企业；同时由于特殊时期部分地区实施交通管控，物流运输资源吃紧，企业成品库存将不断累积。短期内铜价格承压下行的情况不可避免，但随着2月底需求的回暖，价格可能将先抑后扬。

（图表5）有色金属行业价格指数