瑞达期货：原油减产题材支撑市场 经济忧虑加剧震荡

　　内容提要：

　　1、欧佩克产量逐步减少 沙特减产态度坚决

　　2月欧佩克原油产量减至3054.9万桶/日；沙特、委内瑞拉等国产量减幅居前；上半年欧佩克及非欧佩克将共同减产120桶/日，沙特超额减产，二季度关注欧佩克减产协议执行情况以及会否延长减产协议。

　　2、美国产量继续创出新高

　　截至3月中下旬，美国原油产量创出1210万桶/日的记录新高，美国原油产量保持增长态势，但增幅有所放缓，美国供应增加仍是油市主要利空因素。

　　3、美国制裁伊朗委内瑞拉 地缘局势风险上升

　　当前委内瑞拉局势动荡导致产量及出口继续下滑；美国对伊朗原油买家的豁免期将于5月结束，是否会延长豁免期限是关注重点，美国制裁伊朗及委内瑞拉加剧地缘局势紧张氛围以及原油供应中断风险。

　　4、全球经济放缓忧虑 关注中美贸易磋商进展

　　一季度中美欧经济数据表现偏弱，全球经济放缓将损及原油需求忧虑升温；而中美贸易磋商取得一定进展，对市场风险情绪有所提振，关注4月贸易磋商进展情况，若能达成一定协议将提振市场风险情绪，而如果贸易局势继续僵持将加剧市场震荡。

　　一、行情回顾

　　1月中上旬，沙特表示将联合欧佩克加大减产力度，提振原油市场信心，加之美联储加息步伐放缓，欧美股市回暖，原油期价出现探低回升。中旬，中美贸易磋商的乐观预期减弱，加之经济数据欠佳令需求忧虑再起，原油期价短暂下跌，但随后美国石油钻井数量创近三年来最大降幅，中美贸易磋商再现曙光，加之俄罗斯表示将积极配合欧佩克减产，原油期价震荡上行。下旬，中国GDP增速偏低拖累需求预期，但欧佩克积极落实减产协议及美国活跃钻井数量下滑带来利好，原油期价震荡趋稳。月末，沙特表示计划2月将继续减产且未来半年内将加大减产力度，同时委内瑞拉局势动荡带来供应收缩忧虑，原油期价维持涨势收官。

　　2月，受到全球供应紧缺和美国强劲经济数据的提振，原油期价继续上行，欧佩克减产幅度为两年来最大，原油市场获得支撑。中旬，尽管美国原油库存增长，然而沙特计划3月份进一步减产，对中美贸易谈判期待以及美国政府再次关门可能性降低，美国股市上涨，原油期价继续上涨。下旬，美国原油产量创历史新高，库存连续五周增长，原油期货高位回落。月末，美国总统特朗普批评高油价将伤及全球经济，该言论打压市场氛围，导致原油期价快速回调；但沙特能源部长称欧佩克下半年可能继续减产，美国原油库存意外大幅度下降，原油期价呈现震荡回升。

　　3月，中美PMI数据表现不佳令市场担忧经济放缓，EIA数据显示美国原油库存大幅增加，美国产量维持记录高位，加剧原油期价高位震荡；OPEC及沙特回应将坚定减产，俄罗斯能源部长诺瓦克称计划本月加快原油减产步伐；沙特计划将3月原油产量进一步降至980万桶/日；委内瑞拉局势动荡，OPEC逐步推进减产对油市构成支撑；原油期价呈现震荡回升走势；月末，中美贸易磋商的不确定性、全球经济放缓忧虑及美国原油供应处于高位对上行空间有所压制，原油期价呈现区间震荡走势。

　　二、基本面分析

　　（一）宏观因素

　　1、国际经济因素

　　3月20日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变，符合市场预期。同时，美联储表示有意从5月开始放缓资产负债表缩减步伐，计划9月底结束缩表计划。

　　美联储声明称，美国就业市场依然强劲，失业率也保持在低位。不过，经济活动增速较去年第四季度有所放缓。在能源价格下降拖累下，过去12个月整体通胀率有所下滑，但剔除能源和食品价格后的核心通胀率则维持在美联储设定的2%通胀目标附近。展望未来，美联储认为美国经济将大概率持续扩张，劳动力市场保持强劲，通胀率接近2%，因此美联储将对利率政策保持耐心，继续评估现有及预期经济状况。

　　从美联储发布的联邦基金利率预测来看，多数美联储官员预计今年将不会再加息。同时，如果经济和货币市场情况的变化与预期相符，美联储计划从2019年5月起将每月美国国债最高减持规模从目前的300亿美元下调至150亿美元，以此减缓缩表步伐，并预计在2019年9月底结束缩表计划。美联储预计，2019年和2020年美国经济增长预期中值在2.1%和1.9%，低于去年12月预测的2.3%和2%，不过维持2021年经济增长预期中值在1.8%。美联储主席鲍威尔表示，美国经济态势良好，预计2019年经济增长将保持稳健。自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已经9次加息，并在2017年10月开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。

　　2、地缘局势