PTA产能投放大年面临较大压力

随着市场需求逐步回升，后期供需边际将出现一定好转，但今年是PTA产能投放的大年，在产能投放周期下，pta将以偏弱走势为主。

受新冠肺炎疫情的影响，pta在春节后开盘首日跌停，之后出现反弹，但反弹力度有限。春节以来，在消费出现大幅下降的背景下，终端纺织服装行业面临冲击。本文将从基本面的维度，分析后期pta潜在的交易机会。

PX供应量上升空间有限

2019年3月，随着恒力石化一期中225万吨PX装置产出合格品，正式宣告国内PX产能投放周期开启。此后，PX价格一路下跌，加工费由600美元/吨压缩至300美元/吨以下，日、韩等老旧PX装置纷纷陷入亏损，出现降负减产的现象。不过，我国PX装置投放仍有条不紊地进行，海南炼化、恒逸文莱、浙石化等装置均已投入运行。

近期来看，PX的主要矛盾并不在于供应端，尽管浙石化400万吨产能已尽数释放，但据资讯网站统计，2—3月亚洲PX检修产能约为280万吨，对冲新增产能带来的增量，PX的供应量上升空间有限。不过，PX的直接需求pta面临降负风险，主要原因仍在于其利润以及库存压力较大。因此，PX的需求端将出现走弱风险，预计短期PX仍呈现低位振荡走势。

加工费处于近3年来低位

2020年将是pta产能投放的大年，除去已投产的新凤鸣220万吨产能、中泰化学120万吨产能以及恒力石化一期250万吨产能，上半年恒力石化二期250万吨产能也将投放;下半年仍有新凤鸣二期的220万吨产能、虹港石化的250万吨产能、宁波逸盛的330万吨产能以及福建百宏的240万吨产能进行投放，全年产能增速高达30%，而产能大量投放势必导致利润的压缩。目前来看，新增产能的成本优势非常明显，可以做到300—350元/吨，但市场上的装置，尤其是产能小于100万吨的装置，其成本高达600—700元/吨。在产能投放周期下，小装置势必会因为亏损而逐步让出市场份额，进而退出市场。