2019年四季度股指期货行情展望：长期牛市中的震荡回调

摘要：

    A 股目前正处于长线牛市的初期阶段，但是四季度会有回调，幅度预计不大，大概率在10%以内。

    1、 长线A 股处于牛市初期的主要逻辑为：

    （1）估值较低，向上空间比向下空间大，尤其是估值较低的中证500 和创业板指数，往上空间均较大。

    （2）无风险利率长期下行。

    （3）企业盈利有转好迹象。

    2、A 股四季度大概率会有幅度10%以内的调整，看调整的主要逻辑为：

    （1）下滑的经济：国家领导首次承认经济保6 较为困难，预期四季度经济数据或会进一步下行。

    （2）宽松的货币政策因通胀压力放缓。

    3、操作与建议

    由于长期看多，建议本着逢低做多的思路。对于趋势性交易者，原有的多单可继续持有，乘回调可以继续加仓。我做过一个有意思的统计：沪深300 从2008 年11 月初的大底至今收益率1.3 倍，考虑分红盈利3 倍。

    去掉涨幅最大30 个交易日则亏损45%，考虑分红实际亏损24%，就是说大部分收益是由极少数的交易日贡献的。从投资的角度，想精准地捕捉这些上涨的日子是非常难的，靠谱的做法是收益风险比合适时进场，这样才不会错过收获的日子。什么是收益/风险比合适？就是估值低，对于3 年以内的投资周期，估值是解释力度最强的因子。而目前就是估值较低的时候，中证500 的分位仅14%，在这种低位时进场，以2-3 年为周期持有，亏损的概率是极低的。用IC 来替代500ETF 进行投资，由于贴水还会有年化8%的超额收益。