新晟期货：铁矿石策略报告

　　宏观：美国贸易代表办公室上周二宣布自9月1日起，对来自中国的另外3000亿美元商品加征10%征税。离岸人民币兑美元汇率盘中双双创出本轮调整新低。近期人民币兑美元汇率市场价与中间价乃至美元指数走势的某种脱节表明，国际经济贸易形势变化及市场情绪成为人民币市场汇率波动加大的主要推手；短期内，人民币汇率仍受外部风险因素及市场情绪扰动，我们认为下半年人民币汇率会在7—7.5之间运行。房地产方面，坚持“房住不炒”定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。具体落实为银保监会规范房地产信托业务；发改委规范房地产企业外债使用；人民银行规范个人住房贷款和消费贷款，加强对银行理财、委托贷款流向的管理；强化对大型房企融资行为的监管等。以及房贷利率上浮、价格指导等区域性政策。同时“房住不炒”定位得到坚决贯彻，1-7月全国住宅销售面积增速累计同比增长-0.4%，前值-1.0%；销售额累计同比增长9.2%，前值8.4%，继连续2个月下行之后反弹。全国70个大中城市二手住宅价格同比增长6.5%，前值7.3%。

　　基本面回顾

　　一、供应端：上半年受到多重因素影响 进口矿供应量大幅回落

　　（一）四大矿山产量

数据

　　2019年第一季度中，据四大矿山财报结果显示，除FMG的产量微增外，其余均有大幅减少。整体而言，上半年四大矿山产量总计5.08亿吨，环比去年下半年减少8695万吨，同比减少6169万吨。

　　（二）全球铁矿石发运

　　四大矿山1-6月份发运量及发往中国情况（万吨）

　　从发运目的地来看，2019年上半年澳洲发往中国占比84.8%，去年同期占比86.15%，其中发运目的地变化最大的是BHP，2019年上半年BHP发往中国占比82.4%较去年同期下降1.8%。巴西方面来看，2019年上半年巴西发往中国比例57.1%，去年同期发往中国比例61%。

　　（三）中国铁矿石到港量分析

　　铁矿石到港数据

数据

　　今年上半年，中国铁矿石到港量出现较大降幅。海关数据统计1-5月份中国铁矿石进口总量4.25亿吨，同比减少2201万吨。1-6月份预计到港总量4.83亿吨，同比减少5220万吨。

　　（四）中国铁精粉生产情况回顾

　　今年上半年，国家统计局公布的前5月原矿累计产量2.09亿吨，同比增加3.7%，原矿产量在5月加速提升，主要是因为东北、华北、华东区域的增产。Mysteel统计1-6月国内铁精粉产量1.29亿吨，同比增加608万吨，涨幅4.9%，增量主要集中在后四个月，随着VALE事故的发生，国内矿山利润较好，矿山生产积极性提高，技术改进后生产更规范，叠加限产政策没有采取“一刀切”政策，而是进行针对性的环保检查，矿山开工率走高，产量大幅上涨。后半年伴随着新增产能以及矿山复产，产量将持续提升。

　　综上而言，上半年国内外铁矿石供应总量共计6.12亿吨，环比减少8100万吨，同比减少4700万吨，总体供应情况处于近3年低点。

　　二、需求端：钢厂产能利用率稳步提升 铁水产量五月份达到峰值

　　（一）中国生铁产量月度走势分析

　　247家样本钢厂高炉开工率

数据

　　今年上半年，铁矿石需求量呈现超预期增长.国家统计局数据1-5月份全国生铁产量3.34亿吨，上半年预计铁水产量4.07亿吨，折合铁矿石需求量6.52亿吨，同比增加2540万吨，增幅4.1%。铁水产量自2月份起止跌转升，并于5月份达到7280万吨，创下历史单月新高水平。

　　（二）中国铁矿石疏港量回顾

　　中国45港铁矿石库存

数据