铁矿石期货国际化，优化全球定价体系

近日证监会宣布，铁矿石期货将于5月4日正式实施引入境外交易者业务。记者了解到，目前境内期货公司、境外经纪机构、境外产业客户等市场各方正在积极备战国际化业务。

在近期上海举办的中国大宗商品产业论坛上，大商所相关部门负责人介绍了铁矿石期货国际化准备工作的最新进展。据悉，铁矿石期货国际化相关业务规则已于日前落地，国内进行铁矿石期货国际化的相关配套政策、办法也基本完整。技术系统方面，交易所端技术系统已全面支持国际化业务，3月底会员和存管银行全部完成全部换汇系统升级，相关系统平台通过了两轮全市场联合测试，测试过程顺利、业务验证无误。

自3月27日国际化业务规则发布起，截至4月20日，通过铁矿石期货交易者适当性的中英文测试超过1200次。已有15家境外经纪机构完成备案。

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已具定价优势

大连商品交易所总经理王凤海认为：“2013年上市以来，铁矿石期货市场规模稳步提升、产业客户积极参与，至今不但铁矿石期货国际化的条件已经成熟，且我国铁矿石期货具备了成为全球铁矿石贸易定价基准的优势条件。”在目前的全球铁矿石定价中，普氏指数较有影响力。王凤海指出，上市以来，我国铁矿石期货的价格发现功能得到有效发挥，在逐渐成为国内客户定价参考的同时，有效引导了普氏指数，进一步促进了国际铁矿石贸易定价机制的优化完善。

我国铁矿石期货价格和普氏指数保持较强的相关性，二者价格同方向变动比例在2013年为50%，到2017年达到了73%，同涨同跌趋势加强。2017年铁矿石期货价格和普式指数相关性为0.98。同时，中国铁矿石期货结算价先于普式指数推出，钢企、贸易商采购铁矿石通常以当天15：00期货市场闭市后的结算价和涨跌情况作参考，普氏指数一般于当日17:00左右向现货企业询价，采集到的成交价格中相当一部分以期货价格为参照。因此，我国铁矿石期货价格已经对普氏指数起到了积极的引导作用，一定程度上改变了普氏指数的运行规律。

特别是我国铁矿石期货上市后，发挥了价格“压舱石”作用，普氏“快涨慢跌”的特点明显改善。例如，2017年底螺纹钢现货（HRB400 20mm:上海）价格回升到2011年9月近5000元/吨的水平；2017年底普氏报价69美元/吨，而2011年9月普氏指数达183美元/吨。再如，2012年螺纹钢现货均价3957元/吨，普氏均价130美元/吨。2017年螺纹钢现货均价3807元/吨，较2012年下降3.79%；但2017年普氏均价仅71美元/吨，较2012年跌幅达45.38%。也就是说，对比2017年和2011、2012年的价格水平，螺纹钢价格相当，但2017年铁矿石价格约为2011、2012年的一半。其中，既有近年来全球铁矿石供需变化带来的影响，也有大商所期货市场起到的重要作用。

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市场人士介绍，目前全球铁矿石衍生品中较有影响的是新加坡交易所（SGX）铁矿石期货和掉期。此外，芝加哥商品交易所（CME）也有铁矿石期货，但成交量较小。这些铁矿石衍生品市场都以指数为标的并采用现金交割，主要标的是普氏指数。虽然上述衍生品具备了一定的市场影响力，但都没有形成全球公认的铁矿石定价基准。

在全球铁矿石衍生品中，中国铁矿石期货也具有一定优势。

一方面，2017年我国铁矿石期货成交量是同期世界第二大铁矿石衍生品市场——新加坡交易所铁矿石掉期和期货成交总量的20余倍，市场规模和流动性具有明显优势。另一方面，我国铁矿石期货以铁矿石粉矿为标的并采取实物交割。实物交割是连接期现货市场的纽带，也是保障期货市场与现货市场紧密衔接的重要制度。这是我国铁矿石期货与境外铁矿石衍生品在制度方面的最大不同。

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国际化受认可

作为我国首个引入境外交易者的已上市期货品种，铁矿石期货国际化意味着国外矿山等机构客户可以直接参与中国商品期货市场，铁矿石期货价格将真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际代表性和公信力的价格，能更准确地反映全球铁矿石贸易的供需变化和宏观经济影响，从而为全球客户提供公平、公正、透明的国际铁矿石贸易定价参考。

境外矿山、贸易商等机构对参与境内铁矿石期货交易业态度积极。新湖期货国际部的王威杰表示，铁矿石期货国际化实施的时间较预期来得快，一些境外经纪机构、交易商、经纪商正在积极推动相关业务的申请，希望尽早参与进来，在市场对外开放的新一轮发展机遇中占得先机。