国债期货周度报告：模型短期看跌美元，国债做陡策略止盈

　　国债市场焦点：

　　1）国内方面，政治局会议强调“积极的财政政策要更加积极有为”和“稳健的货币政策要更加灵活适度”，证监会等发布公告允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构参与中金所国债期货交易，LPR5年期以上下降5个基点；

　　2）美国方面，2月Markit制造业PMI由1月份的51.9降至50.8，2月Markit服务业PMI初值为49.4，特朗普的首席经济学家托马斯·菲利普森在总统年度经济报告简报会上称贸易谈判带来的不确定性抑制了投资；

　　3）欧洲及其他方面，欧元区2月制造业PMI初值为49.1且好于预期，世卫组织总干事谭德赛对伊朗新冠肺炎病例的增加表示担忧。

　　策略方面：全球经济阴云笼罩，欧美政策宽松的预期上升，国内政策“稳杠杆”的态势明显。房地产迅猛扩张的时代可能就此结束，关注社融结构的变化，特别是直接融资的占比，制度效率的变化可能影响市场预期。全球存量博弈加剧，各国央行政策和地缘政治事件博弈资本流向，各国经济周期并不同步，国内政策压力适中。中美谈判缓和，2020年一季度CPI仍将保持高位，中央经济工作会议提出“必须从系统论出发优化经济治理方式”。2020年2月国债多因子模型看多，评分模型看空，周期模型未来六个月看空国债，模型综合信号继续推荐套期保值，做陡止盈。外汇波动率历史低位，模型短期看跌美元。

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