瑞达期货：豆粕弱势震荡 豆油高位调整

　　外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收低，近月合约跌穿每蒲式耳9美元技术关口，为近两个月来首见，交易商表示南美农作物产区天气改善和中美贸易协议前景不明朗带来压力。1月大豆合约收跌4美分，结算价报每蒲式耳8.97美元。12月豆粕合约收跌2.0美元，结算价报每短吨299美元。交投最活跃的1月豆粕合约下滑2.0美元，结算价报每短吨301.2美元。12月豆油合约收涨0.19美分，结算价报每磅30.88美分。交投最活跃的1月合约上涨0.18美分，结算价报每磅31.06美分。

　　盘面走势：①A2001收盘报3392，较上一交易日-0.29%，成交量187612手，持仓量139288手，+11334；A1-5月价差-301；②B2001收盘报3237，较上一交易日+0.34%，成交量123892手，持仓量313416手，-9380手；③M2005收盘报2756，较上一交易日0.15%，成交量1007562手，持仓量2600884手，+5688，江苏现货与M2005基差为214，M1-5月价差124；④Y2005合约收盘报6370，较上一交易日+0.31%，成交量495586手，持仓量744660手，+8690，Y1-5月价差-32。

　　消息：1、咨询机构ARCMercosul公布的一份报告显示，截至本周尾段，巴西新一年度(2019-20年度)大豆种植已完成预估种植面积的77.3%，较前一周上升6个百分点，但低于去年同期的89.6%和五年均值80.5%。2、在截至11月20日的一周，阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到31.3%，高于一周前的19.7%，比去年同期落后1.7%。3、11月22日，外交部发言人耿爽在例行记者会上表示，中美双方一直保持着密切沟通，希望美方能同中方相向而行，在相互尊重和平等互利的基础上，找到解决问题的办法。

　　市场报价：国产大豆价格3562。山东青岛港（601298）进口大豆分销价格为3220元/吨，江苏连云港进口大豆分销价格为3220元/吨。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2970。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2910。天津地区经销商报价，一级豆油6560。泰州地区工厂报价：6650。山东日照贸易商报价，一级豆油6680。（单位：元/吨）

　　仓单库存：豆一仓单202150吨，-2300；豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单52320吨，+0吨，截止11月15日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量35.51万吨，较上周的41.21万吨减少5.7万吨，降幅在13.83%。豆油仓单：310010吨，-6290吨，截至11月15日，国内豆油商业库存总量113.5万吨，较前一周的118.435万吨降4.935万吨，降幅为4.17%，较上个月同期135万吨降21.5万吨，降幅为15.93%。

　　持仓分析：豆一2001合约前20名多头41881，+6718，空头46234，+2820，净空4353，-3898。豆二2001合约前20名多头149398,-3051，空头149993，-4151，净空595，-1100。豆粕2005前20名多头769584，+762，空头1113433，+7286，净空343849，+6524。豆油2005合约前20名多头223046，-2627，空头314002，+290，净空90956，+2917。。（单位：手）

　　总结：豆一：部分农户惜售情绪强烈，且运费价格上涨，导致收购活动受到影响，对豆一价格构成支撑，不过中美仍有达成协议可能，且中美新作收获结束，期价上涨空间相对有限，保持坚挺形态。今年春节较往年有所提前，预计春节前仍有集中销售，因此后市价格有承压可能，价格将平稳略趋弱运行。豆一A2001合约再度探低回升，整体呈现平稳略趋弱走势，建议空单谨慎持有，止损3435元/吨，目标3345元/吨。

　　豆二：中美第一阶段协议还未签署，双方贸易关系令人疑虑，导致美豆期价再度走弱，跌破900美分/蒲式耳关口，但同时对国内豆二构成一定支撑。中期在新作收获上市阶段性供应压力、中美贸易关系不确定和整体供需格局缩紧等多空因素共同作用下，美豆中期在区间内运行。豆二盘面跟随美豆走势呈现宽幅震荡行情。B2001合约反弹乏力，关注期价能否守住3200这一重要关口，建议以3200元/吨为多空分水岭。

　　豆粕：美豆期价走低导致大豆进口成本下跌，覆盖豆粕库存偏紧的利多影响，短期期价可能继续下探寻找支撑，但考虑美国大豆大幅减产以及生猪养殖行业处于恢复周期，预计豆粕中期下跌空间有限，后市将以弱势震荡走势为主。M2005合约小幅反抽，但反弹面临压力，或向下测试2700-2720元/吨一带支撑，预计后市以低位震荡走势为主，操作上建议空单谨慎持有，止损2780元/吨，目标2720元/吨。

　　豆油：国内油脂库存持续下降，节前备货需求，将令库存下降趋势延续，对价格构成支撑，但是由于大豆进口成本下跌，短线豆油期价上涨步伐受到一定牵制。因为棕榈油供需上受生物柴油政策和未来生产可能受天气滞后影响利多，对油脂中期保持偏多思维。豆油移仓换月当中，2005合约继续在高位调整走势，不过下方均线系统多头排列，后市有望站稳6400关口，建议Y2005合约多单持有，止盈6350元/吨。