[期货分析]铁矿石期货行情分析：避险和定价功能显现 破解行业上下游矛盾(2

从铁矿石期货上市后的走势来看，主要经历了三个阶段的变化：第一阶段是2013-2015年的单边下跌，反映了因矿石投产而供应放量的情况;第二阶段是2016-2018年的底部盘整，这是受到供给侧结构性改革而下游需求不足的影响;第三阶段是今年以来的价格宽幅震荡，反映了受溃坝和飓风影响而致的供给收缩的局面。上市前，普指每轮价格波动幅度平均61美元/吨，上市后降至34美元/吨，波动曲线更为平滑。铁矿石期货价格客观高效反映了主销区供需关系变化。

　　记者还了解到，铁矿石期货市场每日近1亿吨的交易量，远远高于现货每日百万吨的成交量和消费量，可以承接产业客户的避险需求，保障了市场形成价格的公平性和客观性。

　　以国内某大中型钢厂为例，该企业在2019年上半年行业整体利润下降的背景下，利用期货工具实现利润环比增长超45%。而同期行业平均利润仅为4%左右。经统计，大中型钢厂的套保比例约在20%-30%左右，贸易商套保比例更是几乎达到100%。据某铁矿石现货交易平台统计，期货上市后，15:00后成交的铁矿石贸易从34%提升到80%以上。正是因为铁矿石期货的良好发展，吸引了越来越多的产业客户积极参与，铁矿石期货已经成为部分产业客户必不可少的风险管理和现货经营工具，越来越多的现货贸易参考期货价格定价。

　　值得注意的是，在大连铁矿石期货2018年5月4日对外开放后，价格形成机制更为合理，市场对期货价格的认可度也逐年攀升，以铁矿石期货价格为基准的基差贸易也逐步开展。据不完全统计，2017年铁矿石现货基差贸易量不足500万吨，2018年攀升到1000万吨，2019年上半年已与2018年全年的量持平，年底有望再创新高。这表明，铁矿石期货为行业定价的条件已经初步具备。

　　将在产业链中发挥更关键作用

　　未来，业内均希望铁矿石期货能在产业链中发挥更关键的作用。不少企业对于铁矿石期货由不了解、甚至是惧怕风险，到积极参与，钢企参与期货交易已经成为潮流。

　　王凤海指出：“我们之所以不遗余力的进行产业培训，是因为我们深知只有产业的积极参与，期货市场维护行业平稳健康发展的功能才能得以发挥，为实体经济服务的初心才能得以实现。”

　　据介绍，铁矿石与大豆行业极其相似，两者均具有原材料供应端高度集中、进口依赖度高、产业链短且用途单一等特征。与铁矿石不同的是，大豆行业的产业参与度据粗略统计接近70%。而站在企业角度，对比全球500强企业，国际发达国家有94%的企业使用衍生工具来管理和对冲其业务和财务风险，我国钢铁行业的企业在利用衍生工具来管理和对冲风险的方面还有很长的路要走。

　　他指出，已经有很多大中型钢铁企业开始关注和开始利用期货工具，比如鞍钢集团，国际化后部分国际矿山也开始参与交易，有的也在积极筹备推进。他坚信，通过产业和金融双方的共同努力，大连铁矿石期货一定能在构建钢铁和谐生态圈中发挥至关重要的作用，促进产业链各方合作共赢、构建长期持续稳定的合作关系，维护全球钢铁产业链的平稳健康发展。

　　据悉，近几年大商所围绕铁矿石品种开展了多项工作。合约制度方面，大商所在铁矿石大宗散货上首次尝试品牌交割，不断提高铁矿石期货价格的代表性和稳定性。交易制度方面，针对主力合约不连续、近月合约不活跃的问题，自2017年起在铁矿石上推出了仓单服务商制度和期货做市商制度，通过交割和交易方面的共同努力，近月合约已经具备一定流动性。工具创新方面，大商所建立多层次市场，为产业提供更多元化的工具，商品互换业务已于去年12月上线;基差交易平台于9月25日上线，在铁矿石板块，河钢、鞍钢、太钢、日钢等大型钢铁企业已经申请成为交易商。此外，国内首只跨境商品期货ETF产品——铁矿石ETF计划今年11月在港交所上市，为境内和境外客户参与铁矿石期货市场提供低门槛的便捷渠道。大商所正积极推动铁矿石期权尽早上市，打造一个以铁矿石期货为核心，有互换、基差、期权等工具齐全的产品体系。

　　同时，大商所不断加强风险防控，确保铁矿石等期货品种稳定运行。针对今年上半年铁矿石价格上涨行情，一方面，适时出台风控措施，防范潜在市场风险。另一方面，加强日常监测监控，严厉打击违规交易行为。利用新上线的穿透式系统、客户画像、关联账户筛查以及内幕交易等对铁矿石进行全面排查，并未发现市场操纵、恶意影响期货价格和期现联合操纵等重大违法违规行为。

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