预计豆粕价格可能先抑后扬 呈现V型走势

一、未来3个月，豆粕价格预计呈V型走势

近期豆粕价格呈急跌走势，与我们提示的策略一致。我们建议1月前区间操作为主，进入1月关注春节前急跌机会，而长线的多单可以在急跌后逐渐建仓。目前豆粕价格下跌调整仍未结束。未来3个月，即日起至4月中旬前，预计豆粕价格可能先抑后扬， 呈现V型走势。预计底部在3月中旬出现。

豆粕行情走势取决于上游供应和下游需求。其中上游供应主要考虑南北美豆生长和出口，中国大豆进口，油厂压榨，和油厂库存等因素；下游需求主要考虑饲料厂和养殖场的采购情况，生猪存栏，蛋鸡肉鸡存栏，和饲料配比情况。以下我们做具体分析。

二、上游供应充足，中国预计加大美豆采购

目前天气正常，预计南美大豆丰产概率大，2月底3月初迎来上市高峰期。2019年底南美大豆播种期间遭遇不同程度干旱，但天气大体上对作物生长有利。日本气象局最新预测显示，在北半球春季期间，有60%的几率不会出现厄尔尼诺或拉尼娜天气。如果天气一直保持良好，南美大豆单产可能保持正常水平，鉴于2019/20年度播种面积增长，2019/20年度南美大豆产量预增430万吨，其中巴西大豆产量或达到1.236亿吨，阿根廷大豆产量或达到5300万吨，分别较上年增长660万吨和减少230万吨。

中美贸易协定第一阶段协议签署，中国或继续加大美豆采购。实际上，从2019年5月以来中国就在不断采购美豆，数量明显高于去年同期。尽管中国对美豆仍加征30%的关税，但中国政府通过各种措施，临时减免加征关税，实际实行的是，我们称之为“有管理的配额制度”。2019年5-11月中国采购美豆954.76万吨，同比上年的189.25万吨增长765.5万吨，或404%。目前中美贸易关系向好，有望签署第一阶段协议，中国或继续加大美豆采购力度。