利率债周报：重磅会议召开 资金利率分化

　　投资要点：

    　　一级市场：利率债发行总额和净额较上周小幅下降，分别报4196 和2109 亿元，前值4515 和3542 亿元；周内，地方政府债和政策银行债融资净额为负，分别报-34亿元和-519 亿元。

    　　二级市场：国债收益率上行为主，国开债收益率短端上行、长端下行；国债期货成交量下降，价格连续第四周小幅下降；利率债现券交易成交量小幅下降，报24787亿元，前值25391 亿元，国债、地方政府债和政策银行债成交量皆较前周下降。

    　　资金利率：Shibor 和银行间质押式回购利率下行为主，同业存单和票据贴现利率全数上行；16 日至22 日，央行货币净投放1335 亿元，其中7D 逆回购投放3000 亿元，续作365DMLF2000 亿元，365DMLF 到期3665 亿元，利率皆与上期持平；24日，央行开展2019 年第二季度定向中期借贷便利（TMLF）2674 亿元。

    　　实体经济：日均发电煤耗下降；高炉开工率持续两周回升；商品房成交和土地成交继续保持低位。

    　　通货膨胀：周内，农产品批发价格200 指数微降，报114.80，前值116.45；28 种重点蔬菜、7 种重点水果、猪肉批发价格、鸡蛋批发价格涨跌互现，其中，鸡蛋批发价格再次上行，报8.00 元/公斤，前值7.57 元/公斤；工业原材料价格整体小幅上涨为主，主要受美国中东政策影响，原油价格上行幅度较大，布伦特和WTI 原油期货分别报收于74.04 和65.70 美元/桶，前值71.18 和63.40 美元/桶。

    　　外汇市场：人民币兑美元基本稳定，继续在6.71 端口波动；美元指数小幅上涨，报97.30，前值96.94。

    　　海外债市：中美利差短端走扩，长端稳定；主要经济体国债收益率小幅波动，连续第三周上涨偏多，监测国家和地区中，11 家上涨，6 家下跌，2 家持平。

    　　周度观点：

    　　本周，海外债市基本保持稳定，部分西方主要国家进入复活节休假期间。国内方面，中央政治局经济工作会议和中央财经委员会第四次会议召开，对经济运行和财经工作做出部署，债券市场前期已对近期经济数据和预期做出反馈，本周仍维持震荡行情，成交量继续小幅下降，预计下周仍将在观望中寻找方向。近期关注事件方面，主要受美国中东政策影响，油价上行较快；农村农业部有关人士连续发布下半年猪肉价格上涨预警言论，美国猪肉期货市场价格波动加大；第二届“一带一路”峰会将在下周于北京召开。

    　　未来一周需关注数据，4 月25 日，美国将公布最新失业数据；4 月26 日，美国将公布一季度GDP；4 月29 日，美国将公布3 月物价、个人消费和可支配收入数据。

    　　风险提示：

    　　改革落地进度不及预期；经济数据超预期；外部不确定性风险