甲醇月报：港口库存压力稍缓解 节前到港量级逐步下滑

一、内地价格企稳，西北库存再度回落

    （1）西北前期低价出货稍好转，下半周出货一般，西北库存有所回落；而销区山东河北河南等地止跌企稳，下游成交一般。

    二、港口库存止跌回升，关注后续节前到港量级开始下滑

    （1）本周卓创港口总库存89.6 万吨（+0.7 万吨），江苏47.9 万吨（+0.1 万吨），回升量级有限，后续从1 月3 日至2020 年1 月19 日中国甲醇进口船货到港量在48 万吨附近，到港有所放缓（2）关注乙烯经济性较MTO 经济性高，慎防MTO 企业转向外购乙烯。（3）1 月3 日，伊朗二号人物苏莱曼尼被害事件，潜在的伊美斗争亦有影响霍姆赫兹海峡海峡航运物流的可能，伊朗船货有供应受阻的担忧

    平衡表展望：

    平衡表展望12-1 月持续去库，2 月重新累库。内地方面西南气头重启在1 月中下，传统需求则在12 月中下开始季节性转淡，均属于内地边际转弱；港口方面则由于外盘短停而偏强。

    策略建议：（1）单边：观望（2）跨品种：MA/PE 库存比值展望1 月下滑，MA/PP 库存比值展望12 月便开始下滑，继续多MA5 空PE5/PP5 的做缩MTO 头寸（3）12-1 月持续去库，基差及跨期预期走强。

    风险：鲁西MTO 于年初开车顺畅度；西南气头于1 月中下复工兑现程度；来年外盘春检量级；来年春节后港口MTO 的开停情况