消费淡季来临 谨防内外盘棕榈油价格调整

继10、11月上涨超过12.9%和8.3%之后，12月马盘棕榈油再度上涨接近3%，国内棕榈油期货10—11月上涨超过20%。棕榈油产地印尼和马来西亚供减需增的预期推动棕榈油走出上涨行情。但是，随着国内棕榈油库存持续上升而进口利润恶化，产地出口前景需要重新评估。并且市场已经在一定程度上反映了产地减产和生物柴油消费增长的预期，随着消费淡季来临，以及市场进入消息清淡期，谨防内外盘棕榈油价格调整。

产地出口前景不乐观

11月，国内24度棕榈油库存持续上升。据统计，截至12月5日，24度棕榈油库存69.47万吨，较10月底增加16万吨，较去年同期的41.52万吨增长67.3%。预估到年底，国内24度棕榈油库存将上升至80万—85万吨，相当于2个月的消费量，2020年3月之前国内棕榈油供应充足。与此同时，棕榈油进口利润恶化，目前进口印尼棕榈油每吨要亏损130元以上。因此，明年一季度国内棕榈油进口量将下降，即产地棕榈油出口会减少。

不仅如此，过去4个月棕榈油价格持续上涨，也使得棕榈油性价比较低，以豆油和棕榈油价差为例，8月华东一级豆油和24度棕榈油价差最高达到1460元/吨，目前在800元/吨左右。一般来说，在冬春季二者价差低于800元/吨、夏秋季二者价差低于600元/吨的情况下，棕榈油消费将减少，豆油消费会相应增加。因此，中长期来看，棕榈油价格持续强于其他油脂，将影响棕榈油需求特别是中国和印度对棕榈油的进口需求，这对产地棕榈油出口前景会产生重大影响。1—10月，我国进口24度棕榈油443万吨，比去年同期多进口166万吨，增幅59.9%。明年若上述进口增幅因进口利润差、需求不佳而失去，将大大抵消产地的生物柴油新政策对棕榈油需求增幅的影响。