鲁证期货2020有色贵金属产业链年报发布

　　货币宽松和美元偏弱推升2020贵金属继续走强

　　―2019年贵金属期货市场回顾及2020年展望

　　展望2020年，美国经济总体保持稳定，就业趋势良好，通货膨胀保持温和，美联储更加倾向于保持当前货币政策不变。近两年的中美贸易冲突令两国经济乃至全球经济受损，经过多轮谈判中美终于在年底前达成了第一阶段的协议。明年也是美国总统大选，特朗普的重心将会回归国内政治，况且还有国会弹劾等众多棘手问题，贸易战明年将暂时止战。全球去美元的趋势继续和美元流动性宽裕的背景下，美元贬值概率较大，推动黄金继续上行。预计2020年贵金属继续强势运行，COMEX黄金运行区间为1460-1740。整体经济表现平稳，白银表现或略强， COMEX白银运行区间16.8-21.4。

　　供需双改善2020年铜价上行可期

　　―2019年铜期货市场回顾及2020年展望

　　从供给端来看，铜精矿的供给增长有限，国内废铜资源依然受限，供给增长有限；从需求端来看，国内制造业缓慢复苏，以及前期地产高开工带动高竣工面积增长，将带动下游铜需求的恢复；从宏观面来看，中美贸易冲突或暂时止战，国内货币政策稳中偏松。三方面的积极因素将助推2020年铜价上行，预计正常波动区间4万8-5万6，乐观情况下或有可能冲击6万2的高位。

　　供需双弱至供需双增 寻找2020年电解铝错配机会

　　―2019年铝期货市场回顾及2020年展望

　　尽管电解铝将在明年大量新增，供应过剩可能高达100万吨以上，但是当前库存基数相对较低，即便年后增加50-60万吨至110-120万吨，累库后短期供给压力并不大，远期压力相对较大，市场有供需错配的机会。一是2020年市场需求有一定的回升空间，当前各项消费领域均表现出货较强的底部回升态势；二是二季度正好是消费旺季，开工正回升，去库存预期仍然有较快的速度；三是新年开局之年，又是第一个100年目标收官之年，当前政策风向已经在要求加大逆周期调节，确保经济运行在合理区间，完成百年目标任务，节后两会政策风依旧偏暖，甚至强于预期。上半年整体价格预计将偏强，价格可能有望突破今年峰值14600元/吨；经济表现大概率是前高后底，产量回升，消费走弱，7月前后库存若实现去库转向累库，基本确认年内将实现大幅过剩预期，铝价下行压力将大幅增加。