促进PTA产业供给侧改革 期货仓单扮演新角色

　　自2011年以来，过剩格局不断压低大宗商品价格的同时，郑州商品交易所PTA期货却在相关产业发挥着独特的市场调节作用。

　　PTA即精对苯二甲酸，广泛用于化学纤维、轻工、电子领域。7月底，中国证券报记者在厦门、杭州、上海等地调研发现，近两年PTA期货仓单量骤 增，系其期货功能发挥逐渐受到市场认可。一方面，产能过剩背景下，上下游企业通过期货仓单多种形式的应用解决资金占用问题；另一方面，面对“一日一价”行 情，出于稳定生产需要，现货企业参与期货市场套期保值，锁定生产成本与利润的意愿更为强烈。

　　PTA期货仓单维持高位

　　一般认为，作为石化原材料，原油价格是影响PTA期货、现货价格的首要因素。6月中旬以来，国际油价结束了今年上半年的上涨势头，从每桶51美元上方跌至7月29日的每桶41美元附近，期间累计跌幅近20%，再次回到技术上的熊市格局。受原油价格下滑拖累，郑州PTA期货主力合约价格亦跌近7%。

　　据中国证券报记者了解，近两个月PTA企业生产经营状况并不乐观。自5月20日开始，企业亏损幅度加大，6月上旬和7月上旬，亏损幅度甚至高达250元/吨。但是期货仓单却给实体企业解决了棘手难题。

　　记者调研发现，目前PTA市场每月产能达280万吨，但下游聚酯工厂最高只能达到85%的开工率，在考虑资金压力及价格下跌的风险后，生产商更 愿意使用PTA期货提前锁定利润。受宏观及G20峰会因素影响，下游企业赶工意愿强烈，PTA产量大幅下降的预期“偶遇”淡季不淡的消费需求，给下游聚酯 工厂带来了丰厚的利润，下游聚酯工厂备货热情高涨，由于PTA期货仓单在质量、运输、资金等方面具有先天优势，因此，聚酯工厂积极通过购买仓单来锁定生产 成本。

　　弈慧资源聚酯部总监董立表示，PTA生产商只有在满负荷的生产状态下，才是生产成本最低，生产效益最高的时候，尤其是近几年，供大于求的局面导 致PTA工厂的生产利润不断被摊薄，减产会导致生产成本的增加，即意味着“提前出局”，因此PTA生产商越是产能过剩，越不会轻易减产，深陷“囚徒困境” 之中。加之停产生产线的复产预期，PTA市场供应局面将长期存在，因此，PTA加工费在300元之间将是常态。

　　行情的变化导致市场参与者尤其是PTA生产商态度的变化，从定价话语权到遵从市场竞价规则，PTA生产商面临的困境促使其不得不运用好期货手段，在“恶化”的行情中生存。

　　PTA市场从供不应求到供大于求，市场环境的变化也改变了市场看待PTA期货的态度，从不理解、抵制到接受并积极运用，PTA期货的套期保值、 价格发现等功能、优势也逐渐显现。浙江逸盛石化有限公司营销中心副总经理曹明吉表示，近几年来，随着生产线的不断上马，PTA产业的市场格局发生了变化， 从供不应求逐渐变为产能过剩，相应而来生产企业的日子就没原来那么好过。企业必须通过精细化管理来提升效率，庆幸的是市场很快真正认识并不是金融资本夺走 了生产企业的定价优势，而是PTA期货为产业在逆境中提供了合理配置资源，锁定成本和利润的工具。更多的工厂从最初的不了解期货市场，甚至排斥到最后的接 受、运用，根据期货价格的变动来安排生产，在国家推动产能过剩产业供给侧改革背景下，PTA期货仓单发挥了独特的作用，这也是PTA期货发展成熟的标志。

　　对于目前PTA期货仓单维持高位，厦门象屿物流商品衍生品事业部总经理陈璐雯表示，这正是现货企业积极参与期货市场的标志，PTA期货仓单把之 前隐藏在各个流通环节的社会库存显性化了，使得企业更容易判断市场，大大提升了生产、贸易和消费企业的市场效率，让市场变得更为透明化。企业乐于注册期货 仓单因为其具有很多优势，一是在交易所信用担保条件下，期货仓单对货权形成多重的保障；二是通过异地注销给企业带来了便利，降低了物流成本；三是通过仓单 回购和冲抵保证金等方式，解决了企业资金的占压问题。PTA期货仓单的便利性与金融属性在长时间的发展中也渐渐得到社会的认可，市场更愿意把货物以期货仓单的形式来表现。

　　除此之外，陈璐雯还表示，期货仓单给上下游带来了生产保障，除解决资金的占压问题外，还能够缓解因天气、运输等不可抗力给产业链带来的冲击。而对中间商来说，主要是提供资金及更有效的套保方案，为对方降低成本，用服务赚取利润，各方互补，达成共赢，形成利益共同体。

　　期货仓单将“隐性库存”显性化

　　期货仓单即期货标准仓单，是由期货交易所指定交割仓库按照交易所规定的程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证。