国债期货分析报告：TMLF操作继续落空，国债期货大幅走低

　　在技术性破位后，国债期货昨日跌幅加大，本轮调整并未结束。导致国债期货连续走低的因素主要来自于政策预期的落空，物价上行压力增加以及市场避险情绪的回落。从政策层面上，8月份以来在全球央行货币政策转向宽松的背景下，市场普遍预期国内货币政策将跟随出现一定的放松，但是我们看到的是央行货币政策保持了较强的定力，市场预期的调降政策性金融工具利率并未实现，例行的TMLF操作也并未成行，尤其是在本周二、三公开市场巨量到期的情况下，央行继续选择按兵不动。从物价角度来看，国内猪周期带动猪肉价格大幅走高，进一步向其他替代品领域蔓延，工业品价格在9月份也出现环比回升，这对央行货币政策形成限制，并推升市场收益率水平。从避险情绪方面来看，中美贸易谈判不断释放积极信号，11月份达成第一阶段协议的可能性较大，这对避险资产在配置上也形成压力。基本面上，今日国家统计局将公布10月份官方PMI数据，制造业PMI数据回升至50以上的可能性较大，也将对国债价格形成压力。总体来看，阶段性国债期货料延续弱势表现，但连续调整后下方空间相对有限，在全球经济并摆脱下行趋势的情况下，货币政策将继续保持宽松，操作上关注国债期货调整后的买入机会。