期市猎手：PTA期货周度分析建议

　　PTA 



　　现货市场方面，主港现货报 1911 平水至+10，递盘 1911-5 至 10，非主港货源报 1911-30，递盘-40， 个别非主流货源报盘 1911-20 附近，全天市场商谈范围在 5150-5200 附近；涤纶短纤工厂平均产销在 60% 附近，价格方面，江浙地区涤纶短纤 1.4D*38mm 主流出厂价格在 7050~7150 元/吨；涤纶长丝主流产销 回落至 5 成，价格方面，江浙地区 POY150D/48F、FDY150D/96F 、DTY150D/48F 商谈分别为 7500 元/ 吨、7500(-25)元/吨、9050 元/吨；江浙织机开机率小幅下滑；织造企业坯布库存天数止跌回升，其中， 盛泽地区样本织造企业坯布库存天数节前升至 40 天；轻纺城节后成交缩量，10 月 10 日，轻纺城总成交 993 万米，其中长丝布类 689 万米，短纤布类 304 万米，其中棉布 68 万米，TC 布 43 万米，TR 布 63 万米，R 人棉布 37 万米，其他 93 万米。PTA 装置方面：恒力石化 1 号线 220 万吨停车检修，计划持续 12 天；1 号线完成检修后 2 号线 开始检修；逸盛大连 225 万吨 PTA 装置降负运行；蓬威石化 90 万吨 PTA 装置日内停车，检修 2 天；虹港石化 PTA 装置计划 10 月中旬检修(计划检修 15 天)；江阴汉邦 220 万吨 PTA 生产线计划 10 月 25 日检修(计划检修 15~20 天)。供给方面，10 月份恒力石化、逸盛大连部分 PTA 装置检修以及负荷调整，供给存在一定的收缩；需 求方面，聚酯装置负荷总体维持稳定，产品库存节前处在较低的水平，节后有所增加，但总体压力较轻， 同时国内 PTA 供给的收缩情况下，聚酯生产的稳定将带动 PTA 库存消化。长期来看，按照当前聚酯工厂 90%的平均开工率来计算，现有的 PTA 产能已经相对过剩。在后期 PTA 产能高速增长背景下，行业产能过剩现象将愈加明显。进入四季度，随着 PTA 新产能投产时间日渐临近， 行业供应过剩预期增强，压制市场看涨信心。尽管年内还有多套装置计划检修，但供给端减少力度较为有 限，同时下游市场表现欠佳，难以有效拉动市场需求，因此后市 PTA 价格走弱概率大。2019 年 PTA 行业 迎来投产高峰，其中四季度计划投放的新凤鸣和恒力石化装置是市场关注的焦点，这两套装置原本都计划 在 10 月投产，现分别推迟至 11 月和 12 月。国庆假期之后，恒力石化开始轮番检修两条 PTA 生产线，另 外，10—11 月存在检修计划的厂家包括汉邦石化、亚东石化及虹港石化等。按照 15 天的检修周期来算，年 内尚未检修的生产线全部检修所造成的产量损失在 50 万吨左右，仍不能完全抵消年内新产能释放带来的增 量。成本支撑已不再，2018 年四季度是 PX 行业利润最好的时候，随着国内大炼化装置释放，PX 新产能纷 纷投放市场，2019 年开始 PX 利润急剧压缩。今年三季度 PX 平均加工费只有 331 美元/吨，较去年四季度 下滑 245 美元/吨。前期，在沙特油田遭袭背景下，化工品价格纷纷上涨，而 PX 价格则相对弱势，彰显出 PX 供需面的疲弱。9 月中下旬，PX-石脑油价差降至 300 美元/吨之下，不足年初的一半，考虑到未来 PX 新产能待投产量依然庞大，PX-石脑油价差将维持低位状态。近期，PTA 现货加工费已降至每吨 800 多元的 低位水平，而 PX 价格在 800 美元/吨附近徘徊，对 PTA 价格支撑作用减弱。PX 在投产高峰背景下自顾不 暇，难以对 PTA 市场形成有效支撑。对于 TA2001 合约而言，其面临较大的产能投放压力，包括新凤鸣 220 万吨/年的 PTA 新装置投放、 12 月底中泰昆玉 120 万吨/年的 PTA 新装置投放、2020 年 1 月恒力石化 250 万吨/年的新装置投放，整体偏 空。目前原油市场仍然需求增幅下降，供应压力较大。目前宏观方面利空仍然较重，PTA 期货中短期仍然 处于弱势，1 月合约将保持震荡下探态势可能性较大。操作上反弹逢高短空为宜。