棕榈油强势上涨格局能否延续？

春节临近，前期资金有获利离场需求，加之基本面利多因素已被反复炒作，后市需谨防棕榈油价格的高位回落风险，不建议继续介入新多单。

10月初以来，由于减产和生物柴油政策加码的双重利多刺激，资金持续加码棕榈油板块，内外盘量价齐飞，截至12月6日，马盘棕榈油指数上涨574点，涨幅为25.53%，连盘棕榈油指数上涨1207点，涨幅为25.42%。近期，预测机构发布的报告认为马来半岛棕榈油产量继续下滑，马盘棕榈油因此再创新高，进而带动连盘棕榈油强势上涨。后期，这种格局能否延续？

棕榈油处于季节性减产周期

我们的取样区间是2008—2019年，时间跨度12年，包括印尼和马来西亚两国大规模种植新棕榈树的阶段。通过对这一时间区间内的月度产量进行对比，发现棕榈油产量具有明显的季节性和周期性规律。10月是棕榈油产量下滑的起点，减产情况会持续到来年2月，并形成最低产量。进入3月，产量开始回升，并在9月达到年度产量最高点。当前，处于正常的棕榈油减产周期，产量并未大幅下降。

马来半岛新增产能较大

印尼和马来西亚同属马来半岛，两国的气候相同，多年来一直发展棕榈产业。棕榈树为多年生木本油料作物，经济树龄在20—25年，一旦开产，产能能持续释放近20年。2017年以来，马来西亚通过发放补贴的方式鼓励种植园淘汰老树、补种新树，重植计划取得了立竿见影的成效。以著名的棕榈树种植集团Wilmar为例，截至2017年12月，该集团树龄大于18年的老龄树减少5%。同时，在3—6年的开产树增加5%的情况下，树龄小于3年的幼龄树占比仍出现1%的增长。印尼的树龄结构相比马来西亚更加年轻。