2019年尿素市场回顾与2020年展望

　　世界化肥市场形势相当严峻，受农作物价格低迷和贸易升级紧张局势，2018年化肥市场整体表现平平，这样现象一直持续到2019年。2017/2018年度，全球肥料需求增速为1.3%，受全球农作物价格偏低的影响，2018/2019年度，全球化肥需求增速下降至1%至1.9亿吨。国际氮肥工业协会（IFA）预计，由于全球天气好转以及农作物种植面积扩大，2019/2020年度全球肥料需求将增加2.6%至1.95亿吨。

　　在环保限产趋弱，尿素生产企业利润尚可的情况下，2019年尿素整体供应充足。2019年1-10月份我国尿素累计产量为4384.95万吨，同比增加148.9万吨，增幅3.5%。在10月份农业需求处于消费淡季，而工业需求未有明显起色的情况下，尿素生产企业淡季库存不断增加，尿素现货价格不断下移，企业利润大幅压缩。而尿素全年性生产和季节性消费的特定导致尿素生产企业库存将累积到2020年第一季度。

　　农业用肥在尿素消费结构中一直占主要位置。2015年2月17日，农业部发表了“2020年化肥使用量零增长行动”，农用尿素表现出稳中有降的局面。按照卓创统计的数据看，2013年之后，农需用肥消费占比一直维持在50%以上，在2015年农业用费达到阶段性高位64%，随后两年出现明显回落。

　　复合肥是除农需用肥之外的尿素第二大消费板块。复合肥下游需求依旧为农业，不同于多数化工行业，其下游具有非周期性，消费需求取决于人口增速及食品消费结构。我国复合肥产能严重过剩，据卓创统计的数据显示，2018年我国复合肥产能到达1.72亿吨，而实际产量仅4480万吨，开工率仅30%左右，常年低于50%开工率。根据卓创统计的数据：2019年1-10月份我国复合肥累计产量为3813.32万吨，同比下降0.25%。

　　人造板、三聚氰胺需求将随地产走弱而走弱，2020年工业需求整体依旧维持偏弱走势。农业需求方面，由于种植结构的调整，玉米种植面积下降，大豆种植面积增加的情况下，农业需求将走弱，2020年整体需求端维持偏弱判断。

　　第一部分长期走势和2019年行情总结

　　一、尿素现货市场长期走势分析

　　尿素基于煤、石油、天然气等主流能源作为原料进行加工合成，因而成本价格的变动对尿素价格会产生较大影响。回顾尿素现货价格近十年走势可谓是一波三折，但大致可以分为三个阶段。

　　第一阶段（2009.07-2012.05）：稳步上行。2008年9月，国际金融危机全面爆发后，中国经济增速快速回落，出口出现负增长，大批农民工返乡，经济面临硬着陆的风险。为了应对这种危局，中国政府于2008年底退出“四万亿计划”。四万亿计划的推出导致尿素企业不断上马，产能不断增加。按照卓创统计的口径，2009年我国尿素产能6300万吨，2012年尿素产能增加至7400万吨。产能年均复合增长率为5.5%。此阶段产能虽逐步增加，但尿素开工率处于下降的状态，整体尿素供应端整体较为稳定。2009年7月全国煤炭价格指数为150，到2012年5月份煤炭价格指数上涨至192，涨幅28%。在原材料上涨的支撑下，尿素价格稳步上行。

　　第二阶段（2012.06-2016.06）漫长阴跌。此阶段可以划分为一个主要的下跌阶段，但其中有2014-2015年价格出现一波小幅的反弹阶段。尿素在2012年5月份见顶之后，价格急转直下，经历了长达四年的漫长阴跌。2012年产能已经到底7400万吨，产能为历史最高水平。当年开工率为90.81%，开工率仅次于2009年的101.56%，为近十年来的次高水平， 2012年全年尿素产量为6720万吨，创出了当时的历史新高。由于尿素行业壁垒较低，企业进入较为容易，后续陆续产能接连上马，到2015年尿素产能到达历史峰值的8900万吨，而我国表观需求基本上稳定在6000万吨左右，产能严重过剩。此阶段原料端煤炭面临的同样的产能过剩的局面，煤炭价格指数一路下行从220附近，下降至120附近。成本坍塌以及产能严重过剩的情况下，尿素价格一路下行。

　　2014年至2015年我国尿素价格出现小幅反弹行情。本着保证国内尿素供应量的原则，尿素出口政策，直接影响我国尿素供应。2007 年开始尿素执行淡旺季出口区别关税税率，并延续至2014 年，2015 年在2014 年基础上取消了淡旺季出口关税区别税率，全年执行80元/吨出口税率。2014-2015年，我国连续两年出口量大幅增长，出口量均超过1300万吨。由于尿素大量出口，缓解了我国尿素产量严重过剩的局面，在此期间尿素价格出现小幅反弹。