期市猎手：橡胶期货周度分析11.01

　　一种真菌疾病最近在泰国南部一个重要橡胶产区那拉提瓦府(Narathiwat)的三个地区被发现。该疾病 会导致叶片变黄，且变得斑驳。主要病症为胶树大量落叶，落叶后产胶量会减少 30%—50%。印尼在今年 7 月下旬通报了相同的真菌病害，预测病害将导致天胶减产约 15%，具体的损失尚无统计数据，估计要等到 停割期到来时才能明确。目前此病害由印度尼西亚逐渐扩散到马来西亚和泰国地区，尽管目前已发病的胶 树并不很多，但似有蔓延迹象。 由于今年以来全球天然橡胶现货价格低迷不振，进一步打击相关政府和胶农抗病害的积极性，才导致 真菌病大规模地扩散开来。如果主要产胶国未能有效采取措施抗击病害，那么对这些正处于高产期国家的 天然橡胶产量的影响将会进一步加深。不过从目前情况来看，此次泰国受灾面积约为 16000 公顷，仅占泰 国总种植面积的 0.44%，泰国那拉提瓦省年产胶 20 万吨左右，占泰国 2018 年天胶产量的比例仅为 4.1%。 即便按照该地区胶树全面受灾，且削减 50%产量的悲观情况来测算，对泰国总产量的影响也仅为 2%左右， 并且此病害的治疗周期通常为 2—3 周。因此真菌病对总供应的影响较为有限，难以引发趋势性上涨行情。 近期橡胶反弹主要驱动来源于以下几个方面：从事件影响来看，一是国庆前后某大型橡胶贸易企业 违约事件影响导致盘面超跌，十一后对超跌进行修复；二是无锡大桥事件使得各地再次严查治超，运输成 本成倍提升；同时还有产业消息的各种助攻，例如泰国补贴胶农、中国购买泰国 20 万吨橡胶议题以及本次 泰国和印尼胶林遭遇病害灾；此外，中美贸易谈判达成第一阶段的协议也令宏观氛围偏暖，提振市场信心。 中国汽车工业协会最新统计数据显示，2019 年 9 月份，中国汽车产销量分别为 220.92 和 227.07 万 辆，同比分别下滑 6.24%和 5.15%，环比分别增长 10.98%和 15.99%，1—9 月中国汽车累计产销量分别为 1814.9 和 1837.1 万辆，累计同比分别下降 11.4%和 10.3%。截至 2019 年 10 月 18 日，中国全钢胎开工率继 续回升了 13.53%至 71.95%，半钢胎开工率继续回升了 7.2%至 64.8%。 目前沪胶依旧处于供需两弱的局面中，预计本轮反弹后可能再度回落。从供应端来看，泰国原料价 格从历史低位小幅反弹，真菌病影响较为有限，后期旺产季来临，预计泰国原料收购价格将持续低位运行。 同时在政策方面，泰国试图补贴胶农的举措大概率只会加剧供应过剩。从国内看，由于同样处于旺产季， 原料价格偏弱为主，压制沪胶价格上行。从需求端来看，目前“金九”并未带动乘用车销量回暖，后市消 费情况仍不乐观，他预计后期重卡销量基本维持个位数增长。伴随供应的季节性增长以及需求的持续弱势， 不排除现货库存再度上升的可能。12 月在老胶仓单注销出库而新胶仓单压力偏小，同时国内停割期的影响 下，盘面或将迎来反弹行情。目前价格处于偏低区间，一旦供应端受到天气或相关政策等因素的扰动，也 容易出现反弹。操作上不建议追高，等待市场下探时逢低做多。 期权策略：观望 。