调研：养殖需求预增 料豆粕价格存在下方支撑

　　调研背景：

　　湖南、湖北均是全国排名前列的饲料养殖大省，饲料总计产量超2000多万吨。因位于长江沿线，区域内大豆压榨工厂数量偏少，其豆粕主要来源于华东及两广地区，是华东豆粕的主要销区，是观测华东地区豆粕行情的重要窗口，也是了解豆粕需求端的重要区域。春节后豆粕市场形势一片向好，期现货价格频频跳涨，但4月份豆粕市场先扬后抑，现货市场冲击尤为明显，多地出现负基差。带着这些问题，我们走访了湖南、湖北地区的豆粕贸易商、饲料厂等，深入了解两湖地区的油厂销售模式、饲料需求情况，希望能够对广大投资者有所帮助。

　　主要结论：

　　1、需求方面：总体饲料需求同比增加，两湖地区水产料销售情况最好，因气温回升较快，水产料启动时间较往年提前，但可能透支部分后市需求。猪饲料情况相对欠佳，主要由于年后猪肉价格快速下跌且短期难以走出低迷环境，令猪料需求受到一定抑制。

　　2、饲料配方：两湖地区禽料及水产料中豆粕占比有所下降，主要原因是去年豆粕价格整体较低，饲料配方中用豆粕积极性较高，而今年豆粕价格上涨较多，与菜粕的价差较高，也与其他杂粕例如棉粕价差拉大，导致豆粕添加比例有所下降。

　　3、豆粕库存：中小型饲料厂基本是随采随用，物理库存5-7天，维持安全库存。大型饲料厂库存普遍宽松，豆粕物理加合同库存在1个月左右。

　　4、环保方面：湖南环保压力仍存，部分养殖厂在2018年或2019年底关闭，小养殖户逐步萎缩。湖北去年同期环保监管力度同比减弱，但依旧处于严格控制。环保主要影响在禽畜方面，对水产养殖影响较小。

　　5、后市看法：部分饲料企业看好后期豆粕需求，豆粕库存消化或加快，基于以下三个原因。第一，未来随着鸡鸭禽类生长，对饲料消耗量将逐步加大。第二，水产养殖旺季来临，豆粕及菜粕消耗还能有所增长。第三，目前生猪价格低迷，5月下旬生猪价格季节性上升，对豆粕需求有所支撑。

　　一、调研概况（一）调研背景

　　2018年春节后，在阿根廷天气持续干旱，中美贸易战愈演愈烈。目前，市场将阿根廷产量下调至4000万吨左右，加上2-3月大豆到港季节性下滑，内外多重利好提振，连粕飙涨创一年半高位。不过，国内大豆供应依然宽松，下游养殖需求尚待恢复，后期豆粕强势格局能延续多久？

　　湖南、湖北均是全国排名前列的饲料养殖大省，饲料总计产量超2000多万吨。因位于长江沿线，区域内大豆压榨工厂数量偏少，其豆粕主要来源于华东及两广地区，是华东豆粕的主要销区，是观测华东地区豆粕行情的重要窗口，也是了解豆粕需求端的重要区域。春节后豆粕市场形势一片向好，期现货价格频频跳涨，但4月份豆粕市场先扬后抑，现货市场冲击尤为明显，多地出现负基差。带着这些问题，我们走访了湖南、湖北地区的豆粕贸易商、饲料厂等,深入了解两湖地区的油厂销售模式、饲料需求情况,希望能够对广大投资者有所帮助。

　　（二）调研目的

　　获取以下方面最新进展的情况：

　　1、两湖地区主要油厂销售模式，开机压榨、库存情况；

　　2、主要贸易商经销模式，库存情况；

　　3、两湖地区饲料需求情况；

　　4、了解市场各方对豆粕菜粕的市场看法。

　　（三）调研路线

　　武汉、荆州、岳阳、长沙（四）调研时间：

　　2018年4月22日-4月26日

　　二、 调研内容（一）油厂：榨利良好，豆粕供应宽松

　　1、基本状况：两湖地区的油厂主要分布在长江流域沿线码头一带，各家油厂产能较沿海区域相比整体偏小，走访的企业表示年度开机率整体维持较高水平，在80%以上。油厂辐射的范围主要在两湖境内的长江流域沿线，尚不足以覆盖两湖全境，区域内油厂豆粕货源外流量比例小，主要以流入为多。

　　2、开机方面：油厂方面大多表示，目前大豆供应充裕，压榨利润较好，开机动能足。近期虽下游提货状况欠佳，但油厂方面也在加紧催提货，尽量避免因豆粕库存过高胀库被迫停机。

　　3、经营模式：两湖地区的油厂大豆基本上都有各自集团性企业统一采购，而后按需分配原则至各厂。目前油厂的销售模式状况主要是远月基差和现货基差及一口价并存。其客户类型主要是贸易企业、养殖企业及饲料企业

　　4、库存情况：据走访的企业表示，目前豆粕库存压力较小，因前期售出较多合同，且今年两湖区域的水产养殖情况良好(尤其是龙虾)。库存压力虽不大，但目前油厂基本上都面临客户提货进度偏慢，导致催提货情况普遍。