刘双锋&雷鸣团队】信维通信一季报预告点评：受疫情影响一季度业绩短期承压

原标题：【中信建投电子|刘双锋&雷鸣团队】信维通信一季报预告点评：受疫情影响一季度业绩短期承压，中长期5G升级增长逻辑不变 来源：中信建投电子研究

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事件公司发布2020年度第一季度业绩预告，预计一季度营业收入10.4亿元，同比下降4.94%，比公司制定的季度经营计划减少近30%；归属上市公司股东净利润6000-6500万元，同比下降73%- 75%

简评

受疫情影响业绩短暂承压，中长期受益5G升级增长逻辑不变

公司一季度实际生产时间只有一个半月，较往年减少一个月，由于成本刚性，利润下修弹性较大，净利润下降明显。收入端由于生产时间缩短叠加部分客户订单调整，一季度营收同比下降4.94%，成本端受到公司人工与产能投入与原材料价格上升等因素影响，导致一季度净利润下滑幅度较大。目前公司生产经营已经恢复正常，原材料价格影响有所修复，主要业务客户拓展进展顺利，5G行业中长期量价增长逻辑不变，公司实现全年销售及利润目标维持不变

5G天线、无线充电客户拓展顺利，B2B连接器需求旺盛

公司继续巩固天线、无线充电业务优势，客户拓展顺利。天线方面，公司打进苹果5G iPad与MacBook的LDS天线供应，LDS天线有望增厚公司业绩。无线充电方面，苹果份额继续扩大，新增AirPods、iPad、Apple Pencil等产品无线充电接收端供应，接收端份额将提高至50%，同时新增苹果无线充电发射端供应。此外，公司独家供应OPPO、vivo无线充电，预计20年无线充电将带来超过6亿元收入增量。0.35p B2B连接器需求较强，公司技术优势明显。公司是国内率先实现0.35p B2B连接器量产的公司，具备客户与技术先发优势，目前已为OPPO、华为等公司出货

加码射频前端领域，滤波器、PA开发和推广加快

公司旨在构建完整射频前端平台，射频前端业务夯实中长期增长基础。SAW、TC-SAW、BAW滤波器将于20年三季度前陆续送样，21年初有望试产。PA通过深圳瑞强从中低端向高端产品突破，目前已覆盖OV、传音等手机厂与华勤、龙旗等ODM客户

投资建议

受疫情影响，公司复工时间推后，对一季度业绩造成阶段性负面影响。全年来看，由于海外疫情尚不明朗，公司主要客户产品发布时间存在不确定性。我们维持预测2020-2021年公司整体营收为72.45、96.09亿元，归母净利润为14.60、20.98亿元，当前股价对应PE 24、17x。基于审慎原则，我们下调2020年目标市值，按2020年34x PE给予目标价51.24元，维持“买入”评级

风险提示

海外疫情发展不确定、消费电子需求不确定、市场开发不及预期

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