利率债招标分析：国开债20年第2、5、6期增发

　　【利率债一级市场】

    　　截至5 月11 日，本周利率债已公告发行总计4821.9 亿元，其中一般利率债2925.2 亿元，地方债发行量1896.7 亿元。本周利率债总计到期1655.9 亿元：记账式国债496 亿元，储蓄式国债300 亿元，地方债199.9 亿元，农发债50 亿元，口行债610 亿元。

    　　【资金面及市场】

    周一央行未进行公开市场操作，当日无逆回购到期，净投放为零。资金面依旧充沛，隔夜回购加权利率仍维持在1%下方。5 月缴税尚早，短期流动性料难改宽松局面，且在5 月利率债供给压力不减及两会即将召开背景下，市场对央行进一步政策宽松预期不减。全天看，DR001 上行3bp 至0.86%，DR007 上行6bp 至1.27%。

    一级方面，今日农发行两期债招标结果，中标利率和倍数一般。二级方面，现券和国债期货加速调整，午后国债期货收盘后，央行发布4 月金融数据，尽管明显高于预期，但因日间债市的调整已十分剧烈，数据发布后收益率反而止升略降。全天看，10 年国开活跃券190215 上行4bp 至3.06%，10 年国债活跃券190015 上行2.5bp 至2.64%。

    　　【招投标建议】

    　　目前1Y、3Y、10Y 国开债分别成交在1.40%、1.96%、3.00%，我们预计明日1Y、3Y、10Y 国开债分别成交在1.36%-1.4%、1.92%-1.96%、2.96%-3%。