玉米：节前备货提振有限 大料市场趋弱运行

　　2019年12月第4周，本周主要饲料原料及添加剂市场供应充足，需求继续下降，周度综合均价继续下跌，其中玉米节前备货意愿偏弱，周度均价继续偏弱调整；美豆期价继续走高，国内豆粕现货继续偏弱。预计，短期内玉米价格依旧偏弱为主，1月中旬前后开始，有望止跌企稳并适度回涨；豆粕价格近期依旧偏弱为主，1月上中旬前后有望逐步止跌企稳并适度看涨。

　　玉米方面

　　本周国内玉米市场有效购销时间再度缩短，由于不看好春节后的养殖需求市场，当前需求终端玉米购销相对谨慎。行情方面，CBOT玉米期波动有限，大连玉米期货窄幅整理。本周国内玉米主产区继续处于季节性售粮期，基层上量进程加快，需求及贸易企业进入传统备货阶段，部分贸易商开始着手建立战略库存，加之雨雪天气和公路查超载提高物流成本，在成本以及下游需求增长的利好支撑之下，玉米现货价格继续下行空间有限，价格周度环比下跌0.15%。

　　豆粕方面

　　本周，国内豆粕现货供应总体充足、价格继续下调。外围方面，市场对中美双方达成贸易协议的乐观情绪不断升温，利好美豆，美豆期价继续震荡上涨。不过市场对贸易协议细节仍保持谨慎态度，限制美豆的涨幅，截至本周五，美豆主力3月合约报收942.25美分，周涨4.25美分/蒲式耳。国内方面，豆粕现货继续下调，沿海最低报价已经在2720-2800元/吨。随着春节的临近，油厂在本周也有稳价、甚至准备上调价格的准备，但因春节来临，畜禽都在加快出栏，进一步影响饲料需求，豆粕需求不足，市场缺乏支撑价格上调基础。此外，中美达成第一阶段协议，后期国内大豆、豆粕预期供应充足预期值提高。加上当前豆粕行情持续下跌，加重了终端的观望心态，年前集中备货也因而迟迟不见启动，更不利于豆粕价格走势。

　　二、后市预测

　　玉米方面

　　目前已经进入腊月，种植户面临资金变现和节前还贷等需求，叠加节前售粮周期缩短、国储库提价收购、替代品的进口预期增强等因素，主产区基层售粮提速，玉米上量增多推动局部加工企业降价收购，现货价格仍在弱势调整阶段，不过触底迹象已经有所显现。我们依旧认为，短期内玉米价格继续偏弱的几率偏高，这个预判暂时不改变。随着春节前备货需求启动，预计1月上中旬前后玉米价格有望止跌走稳并适度看涨。

　　豆粕市场

　　上周五美豆收跌，因在中国需求增长希望推动美豆价格上涨之后，市场开始获利了结打压。国内方面，春节临近，油脂市场需求强劲，工厂在权衡加工利润及库存情况下，挺油弃粕心态明显，继而导致近期以来国内豆粕行情持续走跌。不过，春节越来越近，节前仍迟迟未见终端市场明显备货，我们认为在美豆成本支撑下，国内豆粕行情继续下跌空间已经非常有限，预计在1月上中旬前后，节前备货依旧有推动豆粕价格阶段性走高的预期。因此我们认为，目前低库存企业可适当分批建仓，避免后期货源不足且价格反弹的尴尬。