汽车&电新行业：大众投资江淮、国轩 加码在华新能源布局

原标题：东兴证券--汽车&电新行业：大众投资江淮、国轩 加码在华新能源布局 来源：金融界

大众汽车将借一系列投资动作加大对中国市场的投入,合肥将成为其新能源业务的战略制造基地。我们认为,大众有望在新能源车领域甩掉历史包袱,从头开始打造低成本新能源车业务;大众加码江淮大众的意图是通过占领尽量多的细分市场,将MEB平台的研发固定成本尽量分摊,把品牌优势发挥到极致。

此次江淮把合资公司的主导权交给大众汽车,有望加速国内乘用车市场的集中度提升。我们认为,此次合资合作,体现了国有资本在汽车行业布局上的逐渐理性,未来若乘用车消费维持低位,行业出清有望加速。无论是国资、民营还是外资品牌,未来头部企业的优势都将不断加大。

入股国轩高科,将成为大众在动力电池领域纵向一体化布局的重要一环。我们预计,中国将成为大众汽车新能源业务在全球范围内的重要市场与业务基地。

国轩高科的财务状况将得到显著改善,其有望成为大众的重要电池供应商,并借此巩固在中国动力电池市场的竞争地位。

投资策略:我们认为大众加码国内新能源车市场的意图非常明确。江淮大众电动车产品推出后,大众在国内新能源车的市场份额有望明显提升。建议关注大众新能源车产业链中,与大众合作较为深入的零部件企业,推荐华域汽车(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)。此外,全球汽车电动化将向纵深推进,尽管大众、丰田、比亚迪、长城汽车、特斯拉等知名车企通过合资或内部供应等方式介入动力电池的研制,但动力电池产业技术迭代较快、产品安全性要求高、市场竞争激烈,相对独立运营的第三方电池制造商仍有广阔发展空间。

风险提示:COVID-19疫情全球扩散情况及对社会经济活动的影响或偏离预期;大众在合肥的投资计划后续推进存在低预期风险;行业政策或有大幅变动。

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