家用电器行业月度报告：行业稳步回归常态 龙头强者恒强加剧

　　【研究报告内容摘要】

　　投资建议:从消费角度来看,国内线上线下销售逐渐恢复,加之消费政策出台,行业马上迎来618年中大促销,行业产销量稳步回归常态。分板块来看,白电板块进入销售旺季,加上新能效等级即将实施,行业加速清库存及加大促销力度,行业格局稳定,龙头强者愈强,建议关注行业龙头格力电器（000651）、美的集团（000333）及海尔智家（600690）;厨电板块当前估值低位徘徊,地产竣工持续回暖,加之政策的刺激,将带动估值率先于基本面迎来修复,我们认为随着疫情逐步得到控制,竣工回暖的趋势仍将延续,建议关注工程渠道占据龙头地位的老板电器（002508）及渠道布局完善的华帝股份（002035）;小家电板块线上销售依旧高增长,板块高景气度有望持续,建议关注苏泊尔（002032）、九阳股份（002242）、小熊电器（002959）。维持行业“同步大市”评级。

　　市场行情回顾:2020年5月,家用电器行业行情如下:上证综指下跌1.16%,沪深300下跌0.27%,申万家用电器指数上涨6.14%,在申万28个一级行业中位列第5位。子板块中小家电、冰箱、空调、家电零部件、彩电、洗衣机、其他视听器材涨跌幅分别为6.71%、6.13%、3.40%、0.35%、-2.24%、-4.28%、-6.08%,5月小家电表现好于其他板块。

　　行业数据跟踪:产业在线数据显示,2020年4月空调产量1451.80万台,同比下滑18.40%,销量1435.00万台,销量同比下降18.90%,内销709.30万台,同比下降31.70%,外销725.70万台,同比下滑0.79%。洗衣机产量478.60万台,同比下降12.80%,销量489.60万台,同比下降12.90%,内销331.80万台,同比下降13.20%,外销157.80万台,同比下滑20.70%。冰箱产量677.80万台,同比下滑5.00%,销量659.10万台,同比下滑1.00%,内销347.60万台,同比下滑3.20%,外销311.50万台,同比增长1.60%。

　　行业新闻:1)五一行业销售数据发布,线上高增长,线下降幅收窄;2)董明珠直播带货,空调市场逐渐回暖。

　　风险提示:原材料价格上涨,房地产市场不景气,竞争加剧。

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