光大证券财报点评:投行收入大增,自营业绩下滑【公司研究】

原标题：国信证券--光大证券财报点评:投行收入大增,自营业绩下滑【公司研究】 来源：国信证券

【研究报告内容摘要】

光大证券披露2020年一季报,业绩符合预期

2020年一季度,公司实现营业收入28.18亿元,同比下降17.62%;归属于母公司股东的净利润11.04亿元,同比下降16.20%。一季度EPS为0.24元,同比下降17.24%;一季度加权ROE为2.30%,同比下降0.45个百分点,业绩符合市场预期。

投行业务大增

公司2020年第一季度实现投行业务收入6.28亿元,同比增长56.22%,环比增长209.36%。2020年第一季度,公司首发募集资金规模为27.44亿元,市场份额3.49%;增发募集资金规模为6.30亿元,市场份额为1.83%;债券承销规模为755.29亿元,市场份额为3.54%;企业债承销规模为20亿元,市场份额2.32%;公司债承销规模为153.55亿元,市场份额为1.90%。

自营下滑拖累业绩

公司2020年第一季度实现投资收入(含公允价值变动)3.26亿元,同比下降76.63%,主要原因是金融资产公允价值变动收益减少。l经纪业务同比增长29.45%,资管业务同比增长21.33%公司2020年一季度实现经纪业务收入8.88亿元,同比增长29.45%;资管业务收入2.73亿元,同比增长21.33%。公司证券经纪业务围绕财富管理转型,打造全新的客户服务体系。资管业务坚持合规稳健运营,增强主动管理能力。截至2019年12月末,光证资管受托管理总规模2,438.88亿元,其中主动管理规模1,521.7亿元,占比62.39%。

盈利预测与投资建议

我们预测2020-2022年净利润增速为302%/26%/22%,当前股价对应的PE为22.57/17.96/14.73x,PB为1.03/0.98/0.93x。基于公司稳定的表现和较低的估值水平,我们首次覆盖给予其“增持”评级。