甲醇期货：基本面或向好 但难摆脱原油利空影响

那么油价当前会不会出现大幅反弹呢？答案是否定的。因为境外疫情没有见顶，至少在新增确诊增速下滑之前，市场都将处于悲观情绪中，财政货币政策的刺激终是治标不治本，疫情没有好转的上涨均将难以存续。

因此，油价下方有强支撑，上方有强压力，短期内油价大概率将处于低位震荡走势。

3．原油价格与甲醇价格跌幅量化预期

如果从产业链传导角度来考虑，甲醇的理论跌幅应在原油跌幅的40%至50%，3月份以来，甲醇期货2005合约跌幅20.6%，美原油期货主力合约跌幅53%，因此，如果原油价格长时间维持在20美元/桶，甲醇价格对应区间在1550至1650元/吨。

（二）甲醇基本面情况

截至上周，国内甲醇装置开工率环比提升1.31个百分点至72.82%。装置开工率并没有因为价格的弱势而下降，因为目前西北甲醇利润依然没有完全跌破成本线（煤价以380元/吨计算，产区成本在1280元/吨左右）。主产区甲醇厂家多为国有大型企业，抗压能力强，既然目前没有出现全面亏损，完全可以通过提高产量来弥补价格下跌带来的销售额下降。

库存变动来看，江苏、华南、宁波港口合计库存环比下降3.67万吨至99.48万吨，这是自春节之后港口库存首次出现下降。其中一个主要原因是输入削减，目前东西部价差不足以抵消物流成本（东西部之间运费在350至500元/吨），大幅削减了产区货源的输出。但产区并没有出现明显的累库，西北库存环比仅微增0.08万吨至32.46万吨，这主要得益于当地烯烃装置的高开工，因为烯烃利润随着甲醇价格的深度下跌而大幅上升，进而提升了烯烃厂家的生产积极性，使得本来有可能进行的春检得以延后。需要注意的是，目前烯烃开工已经处于绝对高位，继续上升的空间非常小，对甲醇的边际支撑已经处于低位。